Option

Option lanceert midden oktober een nieuwe datakaart, de Globetrotter Fusion+ kaart. Deze kaart is wereldwijd uniek omdat de verschillende nieuwe technologieën zoals 3G, EDGE, GPRS en Wireless Lan in één kaart worden gebundeld.

Bovendien ontwikkelde de groep een technologie die toelaat dat twee bestaande kaarten kunnen opgewaardeerd worden tot een HSDPA-kaart. De HSDPA-technologie is de opvolger van UMTS. Option versterkt met de lancering van deze kaarten haar technologische voorsprong van 4 à 6 maanden ten opzichte van haar concurrenten.

Advies:

We lopen niet meer achter de koersen aan. Option is wel te behouden.

Belgacom aast op Telindus

Belgacom heeft een vijandig bod uitgebracht op het Heverleese informaticabedrijf Telindus, het paradepaardje van wijlen John Cordier. Belgacom, waar Didier Bellens de plak zwaait, neemt daarmee ook een belang over in Mobistar, de grootste concurrent van zijn mobiele dochter Proximus.

Gisternamiddag legde de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen (CBFA), de Belgische beurswaakhond, de aandelen van zowel telecombedrijf Belgacom als van netwerkintegrator Telindus op de Euronext-beurs lam. De reden volgde enkele uren later: Belgacom stuurde een communiqué rond waarin het aangaf dat het Telindus, het informatica-imperium van de familie Cordier, wil overnemen.

Belgacom wil de aandeelhouders uitkopen tegen een prijs van 13,5 euro per aandeel, wat afgemeten aan de beurskoers gisteren een bonus van meer dan 2 euro per aandeel zou betekenen.

Als de overname lukt, zou het de eerste grote acquisitie zijn die Belgacom klaarkrijgt na zijn beursgang begin vorig jaar.

Belgacom is al enige tijd op het overnamepad en stortte zich het afgelopen jaar al zonder succes op achtereenvolgens Turk Telecom, Cesky Telekom en Versatel.

Dankzij de overname wil Belgacom zijn bedrijfsdiensten versterken, zegt het bedrijf zelf. De activiteiten van Telindus moeten binnen het bedrijf worden gecombineerd met NSIBelgacom, de eigen afdeling die informaticadiensten aan andere ondernemingen verkoopt.

“Wat Telindus doet, is een perfecte match”, zegt Belgacom- woordvoer- ¦ Wijlen John Cordier (Telindus).

der Thierry Bouckaert.

Bij Telindus kwam er gisteren, behalve de mededeling dat de raad van bestuur het bod aan het onderzoeken is, geen commentaar.

Een belangrijke indicatie in de toekomst wordt de reactie van de familie Cordier, die bijna 23 procent van de aandelen in Telindus in handen heeft. Als die tegen de biedprijs worden verkocht, zou de familie 110,8 miljoen euro rijker worden, meer dan tien miljoen rijker alvast dan de huidige marktwaarde van hun belang. “We bekijken het, meer kan ik op dit moment niet zeggen”, zei Carmen Cordier, de dochter van de stichter.

Meer dan 60 procent van de aandelen in Telindus staan op Euronext Brussel. Naast het belang van de familie Cordier is ook nog meer dan 9 procent van de aandelen eigendom van het bedrijf zelf, en zit er iets meer dan 5 procent bij twee holdings. De CBFA stelt als voorwaarde voor de overname dat Belgacom tegen half november, wanneer het bod verloopt, minstens 75 procent van het bedrijf in handen heeft. Zo niet, dan wordt de transactie nietig verklaard. Belgacom moet dus minstens één van de hoofdaandeelhouders – gezien de grootte van haar belang dus liefst de familie Cordier – zo ver zien te krijgen om zijn belang te verkopen.

Frappant is ook het feit dat Telindus 4,6 procent van de aandelen in telecombedrijf Mobistar bezit, de belangrijkste concurrent van mobiele dochter Proximus. Maar als de overname lukt, zullen die aandelen eerder als pasmunt worden gebruikt: Telindus-aandeelhouders kunnen kiezen tussen de voornoemde 13,5 euro in cash, of een cashbedrag van 8,33 euro plus een certificaat waarmee ze Mobistar-aandelen kunnen inkopen.

Dertien certificaten, dus dertien Telindus-aandelen, zijn één Mobistar-aandeel waard. “Het belang in Mobistar is niet strategisch voor ons”, zegt Bouckaert.

“We twijfelen er ook aan of de concurrentieautoriteiten ons dat zouden laten behouden.”

Belgacom doet bod op Telindus

Belgacom pakte gisteren verrassend uit met een openbaar bod op de netwerkspecialist Telindus. Het is een 'ongevraagd' bod: het wordt tot nader order niet gesteund door de raad van bestuur van Telindus of de voornaamste aandeelhouders. Waarnemers houden rekening met tegenbiedingen en met de mogelijkheid dat Telindus de demarche van de telecomgroep Belgacom afwijst. De waarde van het bod bedraagt 483,7 miljoen euro.

Het is niet de eerste keer dat Belgacom een gooi doet naar Telindus. Maar tot gisteren kwam het nooit tot een bod. Belgacom verrast door zijn vrij agressief optreden. Opvallend is vooral dat de Cordier Group, bestaande uit de familie van Telindus-stichter John Cordier en bevriende aandeelhouders, het bod vooralsnog niet steunt. De familie, het zwaargewicht in de groep, moet zich nog definitief uitspreken. Sommige bronnen zeggen dat ze niet enthousiast reageert en dat ook de leiding van het bedrijf niet staat te springen.

De Cordier Group heeft samen met een kleinere partij en de eigen aandelen van Telindus 24,1 procent van het bedrijf in handen. De resterende 75,9 procent staat op de beurs. Het bod van Belgacom gaat maar door als de telecomgroep 75 procent binnenhaalt.

De raad van bestuur van Telindus sprak zich evenmin al uit. De raad komt pas maandag samen. Als hij het bod afwijst, kan hij een gifpil in werking stellen. Dat kan door een kapitaalverhoging waardoor Telindus duurder wordt. Sectorkenners houden rekening met tegenbiedingen. Mogelijk komt de Britse telecomreus BT, die al langer interesse heeft voor Telindus, in actie. Ook een initiatief van France Télécom, eventueel in combinatie met Mobistar, valt niet uit te sluiten. De Fransen controleren het gsm-bedrijf Mobistar, waarvan 4,63 procent in handen is van Telindus. Telindus is medeoprichter van Mobistar.

Mobistar

Belgacom is niet van plan de Mobistar-aandelen van Telindus te houden. Daarom biedt de telecomgroep de Telindus-aandeelhouders de keuze tussen cash en een mengeling van cash en een Mobistar-waardepapier. In beide gevallen gaat het om 13,5 euro per aandeel of een totaal van 483 miljoen euro. Zonder de Mobistar-aandelen gaat het om 284 miljoen, een bedrag dat Belgacom probleemloos kan opbrengen. Enkele analisten menen dat het bod van Belgacom te laag is. Telindus sloot gisteren voor de schorsing van het aandeel af op 11,65 euro.

Beursgang Endemol

Het productiehuis Endemol, bekend van de succesprogramma's 'Big Brother' en 'Star Academy', staat een stap dichter bij een beursgang. Eigenaar Telefonica heeft nieuwe banken aangeduid om te operatie te begeleiden.

Het gaat om ABN AMRO, Crédit Suisse First Boston (CSFB) en JP Morgan Chase. Dat schrijft de Spaanse zakenkrant La Gaceta de los Negocios. De zakenbank Merrill Lynch had al een leidende rol gekregen in de operatie.

Telefonica zou 30 tot 35 procent van Endemol naar de beurs brengen. Het bedrijf zou tegen het jaareinde noteren op Euronext Amsterdam.

De Spaanse telecomgroep maakt zich al sinds begin dit jaar op om Endemol van de hand te doen. Telefónica beschouwt het productiehuis niet langer als strategisch.

Endemol, dat mee opgericht werd door de Nederlandse ondernemer John De Mol, stond tot 2000 genoteerd op Euronext Amsterdam. Telefónica nam het entertainmentbedrijf toen over voor 5,5 miljard euro.

Belgacom - Telindus

De notering van zowel Belgacom als Telindus is opgeschort op Euronext Brussel. Dat bevestigt Luk Van Eylen, woordvoerder van de Commissie voor Bank-, Financie- en Assurantiewezen (CBFA).

De notering werd opgeschort in afwachting van een persbericht. Volgens Anne De Gang, woordvoerster van Euronext, herneemt de handel in beide aandelen een halfuur nadat het bericht verspreid is.

Telindus geeft geen commentaar op de situatie. Bij Belgacom was nog niemand te bereiken.

Suez

De Belgische gemeenten hebben ook gisteren de knoop niet doorgehakt over de verkoop van hun Electrabel-aandelen. Zij wachten een overleg over een Pax Electrica tussen de Belgische overheid en de Franse nutsgroep Suez af. Ze bezorgen wel een verlanglijstje aan de onderhandelaars. Herinvesteren in Suez zien ze niet zitten.

Intermixt, de energiekoepel van de Belgische gemeenten, heeft gisteren over partij- en taalgrenzen een eensgezind standpunt ingenomen over de bestemming van de opbrengst van aandelenverkoop. Voor de Vlaamse gemeenten gaat het om 477,5 miljoen euro in contanten en nog eens 139 miljoen euro in Suez-aandelen.

De meest opmerkelijke vaststelling is dat de gemeenten geen interesse hebben om het geld te herinvesteren in de Franse nutsgroep Suez, het moederbedrijf van Electrabel.

De voorbije weken gingen geregeld stemmen op om de Belgische aanwezigheid in Suez gevoelig te verhogen.

Zo'n oproep kwam er onder meer van de Waalse financier Albert Frère.

Transport

Intermixt raadt daarentegen de gemeentebesturen aan het geld te stoppen in openbare nutsbedrijven die een monopolie hebben op het vlak van energietransport en -distributie. Dat is volgens de energiekoepel de beste keuze. Het waarborgt een regelmatige inkomstenstroom uit dividenden en het past ook in de rol van de overheid om de consumenten te beschermen.

Intermixt stelt dat de opbrengst van de Electrabel-aandelen in de eerste plaats moet gaan naar de verhoging van de participaties in distributienetbedrijven tot ten minste 75 procent en het gastransportbedrijf Fluxys tot meer dan 50 procent, en naar een versnelde terugbetaling van leningen die in het verleden werden aangegaan om een belang te verwerven in Electrabel, in het hoogspanningsbedrijf Elia en in Publigas.

De gemeenten sluiten niet uit dat ze tijdelijk aandeelhouder worden van Suez. De Franse nutsgroep betaalt de overname voor een deel met aandelen. De gemeenten zijn er niet op uit om die aandelen onmiddellijk te gelde te maken, luidt het bij Intermixt, de energiekoepel van de Belgische gemeenten. De Suez-aandelen zullen worden verkocht als de gemeenten uitzicht hebben op strategische participaties in net- en energietransportbedrijven in België.

Intermixt suggereert ten slotte dat de gemeentebesturen het geld dat overschiet prioritair bestemmen voor de vermindering van gemeentelijke leningen, de vorming van pensioenfondsen, de financiering van buitengewone uitgaven en de bevordering van energiebesparingen in de gemeenten.

Telenet verkocht

De aandelenverkoop van Telenet loopt volgens berichten in Londen erg vlot. Volgens voorlopige berichten gisterennamiddag, was de kans groot dat de plaatsing (1 miljard zonder overtoewijzingsoptie) al volledig opgenomen is.

Waarnemers zeggen dat de vraag slechts in geringe mate beïnvloed wordt door de prijs. De prijsvork ligt tussen 21 euro en 25,5 euro per aandeel. ,,De reacties van institutionelen op het terrein zijn zeer goed. De kritiek op de beursgang in de media weerspiegelt niet de realiteit'', heette het. ,,Dit kan hooguit tot gevolg hebben dat minder aandelen van Telenet in Vlaanderen zullen eindigen dan aanvankelijk gedacht.'' Volgens andere partijen liep de vraag naar aandelen Telenet vanuit particuliere hoek even hard als de afgelopen twee dagen. Het particuliere luik was dinsdag al overingetekend.

Verschillende kandidaat-investeerders klaagden erover dat er geen gedetailleerde analistenrapporten beschikbaar zijn. Deze krant kon de hand leggen op drie rapporten van banken die de verkoopoperatie leiden. Het gaat om de rapporten van JP Morgan, Lehman Brothers en KBC Securities. Hun conclusies sluiten dicht bij elkaar aan. JP Morgan, één van de huisbankiers van Telenet, is het meest optimistisch.

Electrabel

De Belgische gemeenten willen volledig uit Electrabel stappen wanneer het overgenomen wordt door zijn Franse moederbedrijf Suez. Op dit moment hebben ze nog een kleine 5 procent van het Belgische energiebedrijf in handen. Ze zouden die aandelen kunnen omzetten in nieuwe aandelen in Suez, wanneer dat bedrijf Electrabel helemaal opslorpt, maar ze kiezen ervoor geen aandeelhouder te worden in het Frans-Belgische fusieconcern.

De gemeenten willen het geld van de verkoop van de Electrabelaandelen investeren in een groter belang in de distributienetbeheerders, de gemeentelijke bedrijfjes die het merendeel van de laagspanningsnetten voor elektriciteit uitbaten in ons land. Ze denken aan een belang van 75 procent.

De gemeenten willen daarnaast ook een hoger belang in Elia en Fluxys, de beheerders van de hoogspannings- en aardgasnetten in ons land. “Op die manier kan het wegvallen van de dividenden uit de Electrabel-aandelen op termijn gecompenseerd worden door vaste inkomsten uit het transport en de distributie van energie”, zegt Jos Ansoms van Intermixt, de koepel van de gemengde intercommunales van de gemeenten.

Intermixt zegt wel dat het nog wacht op het advies van de federale regering en de gewesten voor het definitief zal beslissen om zijn Electrabel-aandelen al dan niet van de hand te doen. Premier Verhofstadt vergaderde eerder deze week over het dossier met vertegenwoordigers van de gewesten en de politieke partijen. De werkgroep kwam nog niet tot een besluit, maar zal binnenkort de gemeenten adviseren om ofwel helemaal uit Suez en Electrabel te stappen, ofwel om de aandelen Electrabel toch maar in aandelen Suez om te zetten.

Met het gemeenschappelijke standpunt van Intermixt komt meteen een einde aan de verdeeldheid van de gemeenten over de verkoop van de Electrabel-aandelen. De Waalse gemeenten waren eerder geneigd om die om te zetten in Suezaandelen.

“Maar het huidige standpunt geldt voor zowel de Vlaamse, de Brusselse als de Waalse gemeenten”, zegt Ansoms.

Telenet : Duco Sickinghe

Als Telenet binnen twee weken op de beurs gaat, is gedelegeerd bestuurder Duco Sickinghe op papier evenveel waard als een hoop oprichters van andere in Brussel genoteerde bedrijven. Alleen: Sickinghe is geen oprichter maar een ingehuurde kracht. Maar hij heeft zijn 28 tot 33 miljoen euro wel verdiend, zeggen analisten.

Na drie dagen van de intekenperiode is de vraag naar Telenetaandelen bij Belgische particulieren groter dan het aanbod, melden bankiers.

Toen telecombedrijf Telenet twee weken geleden zijn beursgang aankondigde, vloeide er meteen heel wat inkt over de cashberg die gedelegeerd bestuurder Duco Sickinghe mee naar huis zou nemen.

Hij is immers een ingehuurde kracht, die pas de laatste vier jaar het bedrijf leidt en toen een pakketje aandelen in handen kreeg.

Bij zijn intrede bij het bedrijf, in 2001, was hij ‘senior partner’ bij Callahan Associates, de Amerikaanse aandeelhouder in Telenet, en bereidde hij daar onder meer projecten voor digitale televisie voor. Bij een clash tussen Vlaamse en Amerikaanse aandeelhouders in 2003, waarbij Callahan uiteindelijk uit het kapitaal van het bedrijf ging en plaats maakte voor andere Amerikaanse aandeelhouders, moest Sickinghe wegens mogelijke belangenverschillen zijn aandelen in Callahan van de hand doen in ruil voor een aantal warrants – het recht om een aandeel tegen een bepaalde prijs te kopen – die hij in augustus van dit jaar uitoefende door bijna 330.000 aandelen in het bedrijf te kopen.

Die wil Sickinghe nu te gelde maken, liet hij weten toen het bedrijf zijn beursgang aankondigde.

Gerekend op de prijsvork waartussen de biedingsprijs van het aandeel op 11 oktober zal zitten, 21 tot 25,5 euro per stuk, betekent zoiets dat Sickinghe tussen 6,9 miljoen en 8,4 miljoen euro zal opstrijken.

“Dat is geen bescheiden sommetje”, zegt analist Stijn Elebaut van Bank De Martelaere in Gent. “Maar wellicht is hem dat ook vooropgesteld toen hij aantrad: bij een eventuele beursgang kun je incasseren. Als een bedrijfsleider zijn toekomst verbindt aan een bedrijf is dat soort dingen, in de huidige zakenwereld, ook normaal.”

In totaal is Sickinghe nog veel meer waard: volgens het prospectus dat Telenet uitgaf toen het zijn beursplannen uit de doeken deed, bleek dat hij ook nog een pakket opties in zijn portefeuille heeft. In totaal, zegt het document, incasseert hij nu ongeveer een kwart van het belang dat hij in het bedrijf heeft. Dat betekent dus dat zijn belang in Telenet, in totaal, tussen 28 en 33 miljoen euro waard is.

Dat is evenveel, of zelfs meer, als het bedrag dat andere bedrijfsleiders van Belgische beursgenoteerde bedrijven zouden opstrijken als ze hun volledige belang in hun bedrijf nu te gelde zouden maken.

Het grote verschil met die toplui ligt echter in het feit dat Sickinghe een externe gedelegeerd bestuurder is, die dus niets met de oprichting van het bedrijf te maken heeft. Een paar voorbeelden van oprichters die ongeveer evenveel waard zijn als Sickinghe: bij EVS, een Luikse fabrikant van opnameapparatuur voor hogedefinitietv, is medeoprichter Michel Counson tegen de huidige beurskoers van het bedrijf ongeveer 31,45 miljoen euro waard. Grégoire De Streel, oprichter van internetbank Keytrade, zou bij een verkoop van zijn belang in het bedrijf 37,6 miljoen euro opstrijken. En Léon Van Rompay van farmabedrijf DocPharma zou zijn belang van bijna 13 procent in het bedrijf kunnen verzilveren voor 32,94 miljoen euro.

“Maar de hoogte van het belang dat hij opstrijkt, wordt een beetje overtrokken”, zegt analist Johan Van Geeteruyen van het beurshuis Petercam. “Je moet ook eens kijken van welke positie het bedrijf komt: Telenet was bijna failliet toen het de nieuwe topman binnenhaalde.

Op zo’n moment moet je als bedrijf ook iets te bieden hebben.”

Ook nu laat Sickinghe zich immers van zijn beste kant zien, zeggen beursanalisten en beleggers.

Hij slaagt erin om een aandeel dat rationeel gezien met gemengde ge voelens wordt ontvangen (er is geen winst, dus geen dividend en of het bedrijf nog verder kan groeien moet nog blijken) vakkundig omhoog te praten. “Het was tijdens de roadshows, waarop het bedrijf zichzelf voorstelde aan potentiële aandeelhouders, dat hi velen heeft overtuigd”, zegt Van Geeteruyen.

Atenor

Atenor boekte in de eerste jaarhelft een winst van 12,6 euro per aandeel tegenover een verlies van 0,84 euro per aandeel vorig jaar.

Dit is onder meer te danken aan de meerwaarde die Atenor boekte op het resterende belang in het vastgoedproject North Galaxy. Bovendien werden er in dezelfde periode vorig jaar herstructureringskosten geboekt. Atenor zet zijn gesprekken verder om de divisie private equity verder af te bouwen en zich verder toe te spitsen op vastgoedontwikkeling.

Advies:

Atenor is te behouden.

Telenet beursgang voor particulieren al uitverkocht

Al na twee dagen is de vraag naar Telenet-aandelen bij Belgische particulieren groter dan het aanbod. Ook bij de institutionele beleggers kan Telenet op heel wat bijval rekenen. Alles bij elkaar waren er gisteren in de vooravond al voor ruim een half miljard euro orders binnen. Telenet wil bij zijn beursgang 1,04 tot 1,26 miljard euro ophalen.

Belgische particulieren tekenden volgens een insider maandag, de eerste dag van het aanbod, voor zo'n 100 miljoen euro in. Daarmee doet Telenet het beter dan Belgacom maar niet zo goed als Elia, de twee recentste grote beursoperaties in Brussel.

Gisteren kwam daar 60 tot 70 miljoen euro bij. Daarmee is de retailtranche, die in principe nog tot eind volgende week loopt, nu al overingetekend. Voor de kleine beleggers is op zijn minst 15 procent van de aandelen gereserveerd.

De institutionele beleggers laten evenmin onbetuigd. Zij bestelden al voor 350 tot 400 miljoen euro. Het gaat om orders uit België (voor zo'n 150 miljoen), Frankrijk en Luxemburg. 'De echo's uit Londen, waar de roadshow gisteren neerstreek, zijn ook zeer positief', zegt een bron dicht bij het dossier.

De Belgische particulieren laten zich blijkbaar niet beïnvloeden door de commentaren van sommige analisten dat Telenet duur naar de markt trekt. Het bedrijf hanteert een prijsvork van 21 tot 25,50 euro per aandeel. 'De institutionelen erkennen dat Telenet niet goedkoop is, maar zijn bereid een premie te betalen omdat het bedrijf met een goed verhaal komt en op vele criteria erg goed scoort in vergelijking met andere bedrijven', valt te horen.

Beleggen in water

De marktvraag is in vijftig jaar verdrievoudigd en groeit dubbel zo snel als de wereldbevolking. En toch is water bij beleggers niet erg populair. Ten onrechte, vindt KBC, dat als enige in België een specifiek waterfonds op de markt heeft gebracht. De afgelopen 12 maanden haalde het een return van 34 procent.

SINDS kort is water een hot item in de beleggerswereld'', zegt Jens Peers, de beheerder van het KBC Eco Fund Water. ,,Net als alternatieve energie komt het steeds meer in de schijnwerpers te staan. Water is een schaars goed en zal in de toekomst nog schaarser worden.''

Peers is een van de weinige fondsbeheerders die zich volledig heeft toegelegd op de watermarkt. In België zijn er geen andere waterfondsen op de markt, en zelfs in Europa zijn ze schaars. De belangrijkste concurrenten zijn een gespecialiseerd fonds van de Zwitserse bank Pictet en eentje van de Zwitserse vermogensbeheerder Sustainable Asset Management (SAM). Met respectievelijk 670 miljoen euro en 170 miljoen euro zijn die fondsen wel een stuk omvangrijker dan dat van KBC, dat 13 miljoen euro groot is. Maar het KBC-fonds is van de drie wel het best presterende. De afgelopen drie jaar lag de return van KBC Eco Fund Water 22 procent hoger dan dat van Pictet en 13 procent hoger dan dat van SAM.

,,Water is een groeisector'', zegt Peers, die de jaarlijkse omzet- en winstgroei in de sector op 8 tot 10 procent raamt. Een van de belangrijkste drijfveren van die groei is de verouderde infrastructuur in veel westerse landen. In de Verenigde Staten bijvoorbeeld zijn de leidingen gemiddeld vijftig tot honderd jaar oud en is er sprake van zware onderinvesteringen. In het huidige investeringstempo zou het negenhonderd jaar duren voordat het hele leidingnet up-to-date zou zijn, verduidelijkt Peers. Ook in Europa moet er veel geïnvesteerd worden in het leidingnet. Om die reden heeft de Britse waterregulator vorig jaar de watermaatschappijen toestemming gegeven de prijs in vijf jaar tijd met 18 procent te verhogen.

Maar ook de ontwikkelingslanden zijn een belangrijke groeipool. De bevolkingsgroei en het stijgende welvaartspeil doen er de waterconsumptie snel stijgen. In het Westen wordt per hoofd van de bevolking tienmaal meer water verbruikt dan in de ontwikkelingslanden. Vooral in Azië dreigt een grote discrepantie tussen het aantal bewoners en het beschikbare water. Volgens de Chinese regering hebben vierhonderd steden een ontoereikende voorziening. Gevreesd wordt dat een tekort aan water de economische groei zal afremmen. Mogelijk moet er in de toekomst water van elders worden aangevoerd - het is dus niet denkbeeldig dat drinkwater een exportproduct wordt.

Toch heeft een belegger die bij de lancering in 2000 in het fonds stapte, er nog weinig plezier aan gehad. In de eerste jaren halveerde de inventariswaarde bijna als gevolg van de algemene beursmalaise. Maar sinds 2003 gaat het de goede kant op. Over de hele looptijd heeft het fonds zo'n 30 procent beter gepresteerd dan de MSCI World-index.

Dat waterbedrijven de laatste jaren goed presteren, is mede te danken aan een consolidatietrend. Grote spelers nemen veelbelovende nichebedrijven over, vaak met flinke premies. ,,Bedrijven als General Electric, Siemens of ITT willen een totaalproduct kunnen aanbieden aan de nutsbedrijven en nemen daarom gespecialiseerde ondernemingen over'', legt Peers uit. Zo heeft het KBC-fonds mee kunnen profiteren van de overname van Ionics, dat een bepaald type ontziltingsmembranen maakt dat goed in de markt ligt. General Electric had er een premie van 48 procent voor over. Ook bij de overname van Cuno (waterzuivering) door 3M en Trojan Technologies (waterbehandeling met ultraviolet licht) door Danaher werden flinke premies op tafel gelegd. Andere nichebedrijven worden daardoor beschouwd als interessante overnamedoelwitten. Vooral de ontziltingssector wordt als veelbelovend aangezien.

Het KBC Eco Fund Water heeft nogal wat van die nichespelers in zijn portefeuille. Slechts de helft van het vermogen is belegd in klassieke nutsbedrijven als Suez, Severn Trent, Veolia Environnement of Aguas de Barcelona. De andere helft is belegd in bedrijven die zich bezighouden met deelcomponenten van waterbehandeling en -distributie, zoals filtratie, engineering, consulting of milieucontrole. Een sector waar Peers niet in belegt, is die van het gebottelde water. ,,Het is moeilijk om beursgenoteerde bedrijven te vinden die zich specifiek op die activiteit toeleggen en toch aan onze criteria voldoen'', zegt hij. De concurrenten van Pictet en SAM hebben voedingsbedrijven als Nestlé of Danone in hun portefeuille die veel gebotteld water op de markt brengen. Maar omdat die bedrijven niet uitsluitend met water bezig zijn, doet KBC dat niet.

Telenet roadshow

Het was een boeiend schouwspel op de Telenet-roadshow, maandagavond in Antwerpen. Het management deed zijn uiterste best, maar kon de potentiële beleggers toch niet helemaal overtuigen. ,,In feite koop je niets dan schulden.''

HET zijn drukke dagen voor Telenet-topman Duco Sickinghe en zijn managementteam. De beursintroductie moet gepromoot worden. In heel Europa worden presentaties gegeven, en het programma van de roadshow omvat zelfs een trip naar de Verenigde Staten.

Maandagavond had het Telenet-team echter vrijgemaakt voor de kleine belegger. KBC-klanten konden zich op uitnodiging van hun beleggingsadviseur zelf een oordeel komen vormen over de beursgang van het kabelbedrijf. Het overwegend oudere publiek, genre Belgian dentist , wikt nippend aan het fruitsap de voors en tegens . Veel enthousiasme is er niet te bespeuren, scepsis overheerst. ,,Te agressief geprijsd'', oordeelt een ouder echtpaar. De jubelberichten over de lancering van de digitale televisie kunnen hen niet overtuigen. ,,Die kaskes , ik geloof er niet in'', zegt meneer. ,,We twijfelen nog'', verklaart mevrouw. ,,Eerst de prospectus nog eens goed doornemen.''

Twijfel, aarzeling, onzekerheid: het is de meest gehoorde houding bij de beleggers. Niemand is echt geestdriftig. Veel van de belangstellenden hebben ook ingeschreven op de introducties van Belgacom en Elia. En bij een vergelijking komt Telenet er niet per se gunstig uit. Die andere bedrijven hebben, in tegenstelling tot Telenet, vrijwel geen schulden en maken winst. En niet alleen bieden ze hun aandeelhouders een mooi dividendrendement, ze zijn sinds de introductie al met respectievelijk 16 en 19 procent gestegen.

Daartegenover kan Telenet zijn profiel van ,,groeiaandeel'' in de verf zetten. Maar hoe geloofwaardig is het groeiverhaal? Twee jonge beleggers die in de telecomsector werkzaam zijn: ,,Digitale televisie is een groot vraagteken. En op breedbandgebied verliest Telenet marktaandeel. Met de komst van nieuwe technologieën als vdsl zal dat alleen maar sneller gaan.''

Tijdens de presentatie zet het Telenet-management zijn beste beentje voor. Aan peptalk geen gebrek. Groei, naamsbekendheid, gevarieerd productengamma, triple play , ... Sickinghe zet het allemaal dik in de verf. Zelfs de zwakke factoren van het bedrijf weet hij tot pluspunten om te vormen. Hoge schuldgraad? ,,De afbouw daarvan zal de waarde van het aandeel ten goede komen.'' Een marge die binnenkort zal dalen? ,,Komt doordat we nu kosten maken die pas in de toekomst zullen renderen.'' Geen digitaal Telenet-aanbod op de kabelnetten van de zuivere intercommunales? ,,Ze vroegen te veel geld. Dan zetten we liever een verstandige pas op de plaats.''

Een kritische vragensteller wil weten waarom topman Sickinghe aan de belegger vraagt aandelen te kopen terwijl hij er zelf voor zo'n 8 miljoen euro verkoopt. Sickinghe antwoordt niet zelf, maar geeft het woord aan voorzitter Frank Donck. ,,Duco behoudt driekwart van zijn Telenet-participatie. En daarnaast heeft hij zich ertoe verbonden om tot 2009 topman te blijven.''

Een andere toehoorder vraagt zich af of Telenet de prijsconcurrentie op de breedbandmarkt niet onderschat. Het Telenet-product is immers duurder dan dat van de concurrent, heeft Sickinghe zelf gezegd. Maar ook nu heeft de topman zijn antwoord klaar: goedkopere aanbieders liggen minder goed in de markt wegens de povere kwaliteit van hun product. ,,Je moet het zelf installeren, en als het misgaat zelf naar een peperduur callcenter bellen. Wij zorgen echt voor onze klanten.''

Een potentiële belegger wil weten in hoeverre Telenet meelift met de hausse in de techno-aandelen. ,,Ik ben niet positief over wat er nu rond Skype en E-bay gebeurt'', zegt Sickinghe. ,,In de kranten vraagt men zich af of Telenet een hype is. Welnu, Telenet is een echt bedrijf met echte cashflow en echte klanten.''

Een toehoorder in de zaal fluistert zachtjes: ,,En met echte verliezen en echte schulden.''

Miko

Wat ons het eerst opviel in de halfjaarcijfers van Miko, is dat de marges op een hoog peil bleven. De bedrijfsmarge van de producent van koffie en kunststofverpakkingen daalde immers maar lichtjes van 11,8% tot 11,3%.

Wij vreesden erger want de divisie koffieservice, goed voor 56% van de bedrijfswinst, werd immers geconfronteerd met een sterke stijging van de prijzen voor koffiebonen. Over het eerste halfjaar beschikte de groep echter nog over een ruime voorraad koffiebonen, die tegen goedkopere prijzen waren ingekocht. Miko, dat als een topmerk wordt beschouwd, slaagde er bovendien in al wat prijsverhogingen door te voeren. Deze compenseerden gedeeltelijk de hogere koffieprijzen. De hogere grondstoffenkosten zullen zich in het tweede halfjaar wel sterker laten voelen.

De divisie kunststofverpakkingen groeit ondertussen nog sterk met een omzetstijging van 16% over het eerste halfjaar. Dankzij productvernieuwingen, zoals de zekerheidssluiting op de verpakkingen, snoepte Miko nogal wat contracten af van de concurrenten. Ondertussen wordt de Poolse vestiging steeds belangrijker. Met de hoge transportkosten in het achterhoofd wordt de nabijheid van productievestigingen door klanten gewaardeerd met nieuwe contracten. Miko is trouwens voldoende concurrentieel qua prijzen.

De courante nettowinst steeg over het eerste halfjaar uiteindelijk met 5,2% tot 2,35 euro per aandeel. Voor het volledige jaar bevestigde Miko de verwachtingen, namelijk een winstgroei van 6 à 8%. Ook voor de volgende jaren verwachten we dat de groei zal aanhouden. De verpakkingsafdeling groeit, zonder rekening te houden met overnames, met 5 à 10% per jaar.

Voor de afdeling koffieservice bestaat de strategie erin minder afhankelijk te worden van verdelers. Via de uitbouw van een eigen distributienetwerk zou de groei van deze afdeling moeten versnellen. Verder staat de expansie in Duitsland op het programma. Dit kan door overnames, want Miko beschikt over een uitstekende balans. Exclusief overnames zien we de divisie koffieservice jaarlijks met 2 à 4% groeien.


Advies:
Een tweetal weken geleden verhoogden we onze winstverwachting voor dit jaar al tot 4 euro p.a. We zien geen reden om dit cijfer te wijzigen. Voor volgend jaar rekenen we op 4,22 euro per aandeel. Dit cijfer is wellicht te voorzichtig. Een koers van 51 à 52 euro zit ons inziens in de kaarten. Miko is koopwaardig.

Vragen over beursgang Telenet

Vanaf maandag kunnen kandidaat-beleggers intekenen op Telenet. Het bedrijf biedt tot 49,5 miljoen aandelen aan tegen 21 à 25,5 euro per stuk. Wat moet u als potentiële investeerder weten over Telenet en de beursgang?

Wat koop ik?

Als u aandelen van Telenet koopt, belegt u in een bedrijf dat een waaier van diensten aanbiedt. Telenet verdeelt televisiezenders, verkoopt telefonie en breedbandinternet. Een belangrijk nieuw product is interactieve digitale tv (iDTV). De onderneming is eveneens actief op de bedrijvenmarkt, tot in het Groothertogdom Luxemburg. Alles bij elkaar telt Telenet meer dan 2,6 miljoen klanten. Voor tv en breedband is het bedrijf marktleider in Vlaanderen, voor telefonie moet het Belgacom laten voorgaan.


Is de financiële toestand van Telenet gezond?

Netto is er nog steeds een verlies. Vorig jaar bedroeg het tekort 60,5 miljoen euro (op een omzet van 681,1 miljoen). Maar dat is vooral het gevolg van intrestlasten. Operationeel slaagde het bedrijf erin 2004 in verlies om te buigen in winst. De bedrijfswinst kwam uit op 104,6 miljoen. Dat wil zeggen dat Telenet zijn eigen operaties kan bedruipen. De netto kasstromen waren vorig jaar voor het tweede jaar op rij positief. Een belangrijk minpunt is de nog steeds grote schuldenlast. De totale financiële schulden beliepen eind juni 2005 1,57 miljard euro. Het gaat vooral om een banklening en om obligaties die in 2013 en 2014 vervallen.

ABN Amro en Antonveneta

ABN Amro geeft de prioriteit aan de integratie van Banca Antonveneta. Daarna kan weer gekeken worden naar nieuwe grote aankopen. Dat heeft bestuursvoorzitter Rijkman Groenink van het Nederlandse concern maandagmiddag gezegd in een toelichting op de overname van Antonveneta. ,,Het gaat een behoorlijke tijd duren voordat we Antonveneta geintegreerd hebben in de ABN-organisatie. Daarna kijken we weer naar grote aankopen'', zei Groenink.
De eerste stap in de integratie is het creeren van kostensynergie, aldus de bestuursvoorzitter. ABN Amro wil voor eind 2007 voor ongeveer 160 miljoen euor per jaar aan kosten kunnen besparen. ABN Amro kondigde maandagochtend aan het belang van Pop Italiana in Antonveneta over te nemen, alsmede dat van andere kleinere aandeelhouders. Daarmee komt het belang van ABN Amro in zijn Italiaanse branchegenoot op ongeveer 70 procent.

Duurdere fondsen

De Luxemburgse beleggingsfondsen of sicavs stevenen af op hogere kosten. Voor de effecten die ze in bewaring geven aan financiële instellingen moeten ze allicht BTW betalen. Dat blijkt uit een opinie van de advocaat-generaal van het Europees Hof van Justitie. De kans bestaat dat Belgische beleggers die hogere kosten mee moeten dragen. De Belgische banken verdelen talrijke Luxemburgse fondsen.

De advocaat-generaal publiceerde op 8 september haar opinie naar aanleiding van een zaak die de Britse financiële groep Abbey National voor het Hof van Justitie aanhangig had gemaakt. De groep werd op basis van de Britse wetgeving gefactureerd voor bepaalde diensten die ze had uitbesteed voor haar beleggingsfondsen. Volgens de groep valt ze onder de Europese vrijstelling van BTW. Die stelt dat bepaalde diensten die betrekking hebben op het beheer van beleggingsfondsen vrijgesteld zijn van BTW.

Suez en Electrabel

De Franse nutsgroep Suez sluit een wijziging van de gemaakte afspraken over Electrabel niet uit. Dat blijkt uit het overnameprospectus van Suez op de Belgische stroomproducent Electrabel, dat maandag werd vrijgegeven. Suez had vorige maand in een brief aan premier Guy Verhofstadt (VLD) een aantal garanties gegeven over de Belgische verankering van Electrabel en Suez. Dat schrijft De Tijd.

Suez kondigde bij zijn plannen om de minderheidsaandeelhouders van Electrabel uit te kopen voor 11 miljard euro aan, dat het overnamebod een voorbode is van de oprichting van een Europese vennootschap. Die structuur moet de groep Suez stroomlijnen en het Frans-Belgische karakter van de nutsgroep onderstrepen. Suez schrijft nu in het prospectus dat het de mogelijkheden onderzoekt om de groep te vereenvoudigen, zoals de oprichting van een Europese vennootschap, een fusie van Suez-Tractebel en Electrabel. Maar, indien de oprichting van de Europese vennootschap mogelijk zou blijken, zou het kunnen dat de intenties van Suez die in het prospectus staan, moeten worden geherdefinieerd. Suez voegt eraan toe dat dit zal gebeuren in overleg met de publieke overheden.

De garanties zijn het behoud van de merknaam Electrabel en het beslissingscentrum in Brussel, principes van deugdelijk bestuur en een beursnotering in Brussel. Uit het prospectus blijkt ook dat Suez een aantal van zijn intenties en garanties over Electrabel in het prospectus scherper heeft moeten formuleren dan eerst gepland. Het is niet duidelijk om welke garanties het gaat. Mogelijk verschaft een open brief van enkele betrokkenen hierover meer informatie.

Alcoa

Alcoa, 's werelds grootste producent van aluminium, verwacht dat de resultaten over het derde kwartaal van 2005 lager uit zullen komen dan verwacht. Het concern voorziet een winst per aandeel van 0,27 à 0,31 $, waar analisten gemiddeld uitgingen van 0,45 $.

Alcoa wijt de lager dan verwachte resultaten aan lagere aluminiumprijzen, hogere grondstofkosten (vooral energie) alsmede seizoenszwakte in Europa en de automarkten. Volgens Alcoa lag de prijs van aluminium in het kwartaal 80 $ per ton lager. Volgens Alcoa is de invloed van de tijdelijke sluiting van de aluminiumraffinaderij in Point Comfort (Texas) en de fabriek in Lake Charles (Louisiana) als gevolg van de orkaan Rita nog niet duidelijk, maar zal dit wel gereflecteerd worden in de resultaten over het derde kwartaal. Alcoa publiceert de definitieve kwartaalcijfers op 10 oktober.

Advies:
Verkopen.

Telenet in Bel20

Het aandeel van kabeloperator Telenet maakt bij de jaarlijkse herschikking van de Bel20 in maart zijn intrede in de Brusselse graadmeter. Dat bevestigt Euronext Brussel.

Telenet maakt op 11 oktober zijn debuut op Euronext Brussel. De prijsvork voor de beursgang, die hoofdzakelijk bestaat uit het aanbod van al bestaande aandelen, is bepaald op 21 tot 25,5 euro. De waarde van het aanbod ligt tussen 1,039 miljard en 1,262 miljard euro. De marktkapitalisatie komt hiermee uit tussen 2,1 miljard en 2,5 miljard euro, met inbegrip van het aanbod aan werknemers voor 298 miljoen euro.

Maart

Met deze waardering zal Telenet op de eerste handelsdag in maart, bij de jaarlijkse herschikking van de index, zijn opwachting maken in de index. Deze herschikking gebeurt op basis van de slotkoersen van 31 december. 'Als we uitgaan dat de waarderingen van vandaag gelden op 31 december, dan komt het aandeel in de index', bevestigt een woordvoerder van Euronext.

Als Telenet wordt opgenomen, bestaat de index opnieuw uit 20 aandelen. Momenteel bestaat de index slechts uit 19 aandelen. Electrabel zal door het bod van Suez nog uit de index verdwijnen, maar het indexcomité besliste om Suez in de plaats op de te nemen.

Prijsvork Telenet

Het televisie- en telecombedrijf Telenet brengt ruim de helft van zijn kapitaal naar de beurs tegen 21 tot 25,50 euro per aandeel. De beursgang, een van de grootste Belgische beursoperaties van de jongste jaren, waardeert het bedrijf op 2,1 tot 2,5 miljard euro. De Vlaamse gemeenten, Electrabel en de durfkapitalisten GIMV, KBC, AvH en Cobepa strijken een forse meerwaarde op door een gedeeltelijke verkoop.

Vanaf vandaag kunnen beleggers intekenen op aandelen Telenet. Het aanbod bestaat hoofdzakelijk uit aandelen die de huidige aandeelhouders verkopen. Daarnaast worden voor 298 miljoen euro nieuwe aandelen uitgegeven. Telenet, dat televisie, breedbandinternet en vaste telefonie aanbiedt, gebruikt de opbrengst daarvan voor de afbouw van zijn schulden.

Er worden ruim 49,5 miljoen aandelen onder het publiek verspreid, goed voor maximaal 1,26 miljard euro. 15 procent daarvan wordt voorgehouden aan Belgische particuliere beleggers. Bij een sterke vraag kan dat verhogen tot 20 procent. Het bod loopt tot 7 oktober, maar kan een week vroeger afgesloten worden. De handel in het aandeel gaat op 11 oktober van start. De free float, de aandelen die vrij verhandelbaar zijn, bedraagt 49,6 procent. 'Dat garandeert een goede liquiditeit van het aandeel', zei gedelegeerd bestuurder Duco Sickinghe van Telenet tijdens een telefonische persconferentie.

De prijsvork van 21 tot 25,50 euro per aandeel werd vastgelegd op basis van reacties van Belgische en internationale institutionele beleggers, verklaarde Sickinghe. De indicatieve prijs ligt iets boven de eerder voorziene vork van 20 tot 25 euro. De eerste signalen van institutionele investeerders zijn 'zeer optimistisch', verklaarde financieel directeur Leo Steenbergen.

Het management van Telenet houdt vandaag roadshows voor beleggers in Brussel. De rest van de week promoot het communicatiebedrijf zijn aandelen in verschillende Europese hoofdsteden, en nadien ook in de Verenigde Staten.

Electrabel verkoopt zijn rechtstreekse participatie in Telenet, maar blijft nog aanwezig via de gemengde intercommunales. Het belang van de Vlaamse aandeelhouders, de gemeenten, de GIMV en een financieel consortium daalt tot 27,62 procent. Het consortium rond de Amerikaanse telecomgroep Liberty Global koopt aandelen om zijn belang te handhaven op 21,28 procent.

Punch

Gisteren werden er meer details bekend over de potentiële meerwaarde die Punch kan boeken op het onderbrengen van Punch Technix in de Nederlandse beursgenoteerde groep Prolion.

Punch zal mogelijk een meerwaarde boeken van 40 mln. euro of 18,5 euro p.a. Dit zou de boekwaarde in de buurt van de 80 euro brengen. Vandaag publiceerde de andere dochter, Punch Graphix ,ook haar halfjaarresultaten. Deze waren beter dan verwacht en de grafische groep trekt haar verwachtingen voor het volledige jaar op. De koers van Punch Graphix stijgt met 11% tot 132,5 pence. Per aandeel Punch betekent dit 46,5 euro.

Advies:

Alhoewel het erg moeilijk wordt om een waardering op Punch te kleven, plaatsen we omwille van de potentiële meerwaarde het aandeel under review.

Beleggingsfondsen met absolute return

Diverse fondsbeheerders stappen af van beleggingsfondsen die beter willen doen dan een referentie-index. Ze ontwikkelen 'absolute return'- of 'total return'-fondsen, beleggingsfondsen voor particuliere beleggers die een positief rendement nastreven, ongeacht de evolutie op de financiële markten. Wat moet u daar als belegger over weten? De Tijd zet de vragen op een rijtje.

Het zal u niet ontgaan zijn. In de reclamecampagnes van financiële instellingen voor hun beleggingsfondsen zijn de termen absolute return en total return tegenwoordig omnipresent. Over de klassieke fondsen die beter willen doen dan de Bel20 of de Eurostoxx50 wordt met geen woord meer gerept.

Waarom stappen financiële instellingen af van fondsen met een referentie-index?
Ze verwijzen naar de naweeën van de zware beurscrisis tussen maart 2000 en maart 2003. Wie toen investeerde in een aandelenfonds dat strikt een beursindex volgde, incasseerde zware verliezen. Maar ook actieve beheerders die relatief goed presteerden, kregen de wind van voren. De belegger had alleen oog voor de verliezen van zijn fonds. Dat zijn beheerder beduidend beter had gedaan dan de aandelenindex en bijvoorbeeld slechts 30 in plaats van 50 procent had verloren, kon de verontwaardigde belegger niet bedaren. Hij was in de gouden jaren 90 slapend rijk geworden op de beurs en zag al zijn winst als sneeuw voor de zon smelten.

Daarom streven steeds meer fondsbeheerders vandaag een positief rendement na voor hun klanten, ongeacht de evolutie van de financiële markten. Ze spreken van fondsen met een absolute of total return.

Belangstelling voor beursgang Telenet

De banken die de beursgang van het tv- en telecombedrijf Telenet begeleiden, gaan uit van een vraag die groter zal zijn dan het aanbod. 'Het beursklimaat is goed. We zien met veel vertrouwen de operatie tegemoet', zei een bankier aan De Tijd. Bij de particuliere beleggers blijkt er al een erg levendige belangstelling te zijn. Volgens de woordvoerder van KBC zijn er 'zeer veel vragen naar informatie'.

Telenet gaf donderdag de aftrap voor zijn introductie op de beurs van Brussel. Vanaf maandag kunnen particuliere en institutionele beleggers intekenen op de aandelen. Het aantal beschikbare stukken en de gehanteerde prijsvork worden pas zondag bekendgemaakt. De vork schommelt waarschijnlijk rond 20 tot 25 euro per aandeel.

Vijftien procent van de aandelen is bestemd voor particulieren. Dat is een vrij klassieke verhouding. Indien de vraag van de Belgen - waarschijnlijk vooral Vlamingen gezien het actieterrein van Telenet - echter 2,5 keer groter is dan het aanbod, stijgt het percentage naar 20 procent. Een groter gewicht voor de retailtranche is ook klassiek, maar het is uitzonderlijk dat er een regel met cijfers op wordt geplakt. 'Die clausule werd niet zomaar ingevoerd. We gaan uit van een overintekening', zegt een bankier. Naar verwachting zal de vraag bij de institutionele beleggers ook groter zijn dan het aanbod.

De particuliere beleggers laten zich gelden. 'Met Telenet zien we voor het eerst in jaren dat klanten ons zelf opbellen. De spontane vraag is groter dan vorig jaar bij Belgacom dat naar de beurs ging aan het begin van de opwaartse tendens op de financiële markten. We zijn niet bang dat de aandelen niet de deur uitgeraken', zegt een bankier. KBC, een zwaargewicht in de transactie, maakt volgens zijn woordvoerder gewag van zeer veel vragen van klanten naar informatie. 'De appetijt is er', valt te horen bij ING.

Het aanbod voor particulieren staat twee weken open. Wie in de eerste week intekent krijgt voorrang bij de verdeling van de stukken.

Beleggen in aandelen

De particuliere beleggers kochten in juli en augustus 30 tot 50 procent meer individuele aandelen dan in dezelfde periode vorig jaar, melden de grote banken Fortis, Dexia en ING België in De Tijd. De lagere rente op het spaarboekje en de goede prestatie van de Belgische beurs verklaren allicht de groeiende appetijt voor aandelen. De Bel20 steeg dit jaar met 12 procent, na een klim van 30 procent vorig jaar. Een spaarboekje bij de grote banken brengt 1,75 procent op.

'De aankoop van individuele aandelen vertegenwoordigde in juli 17 procent van alle beleggingen van particuliere beleggers. In augustus was dat 15 procent. Dat zijn veruit de hoogste percentages dit jaar. Ze liggen ongeveer dubbel zo hoog als in dezelfde periode vorig jaar', meldt Fortis Bank.

'Het aantal orders voor individuele aandelen in de periode januari-augustus lag 30 procent hoger dan in dezelfde periode vorig jaar. Die stijging nam nog toe in de periode juni-augustus', stelt Dexia dan weer. 'De beursorders van particulieren lagen in augustus 50 procent hoger dan in augustus vorig jaar. In juli was er een toename met 10 procent op jaarbasis', luidt het bij ING België. Ook Keytrade Bank, de grootste Belgische on-linemakelaar, noteert in juli en augustus een opvallende toename van het aantal orders voor individuele aandelen, maar wil geen concrete cijfers geven. 'Het waren ook opvallende maanden, omdat particulieren de afgelopen jaren nooit veel beursorders plaatsten tijdens de zomermaanden', meldt Keytrade Bank.

Electrabel en Elia

Volgens de bank is de stevige groei van het aantal beursorders in belangrijke mate te danken aan de aanhoudende klim van Euronext Brussel. De Bel20 noteert 12 procent hoger dan begin dit jaar. Vorig jaar was de beursindex al met een kleine 30 procent gestegen. 'De particuliere beleggers kopen vooral Belgisch', beamen de grote banken. 'De drie populairste aandelen in juli en augustus waren Electrabel (dat wordt overgenomen door de Franse nutsgroep Suez), Fortis en Elia', meldt Fortis Bank. Ook ING België noteerde een zeer grote belangstelling voor Elia en Electrabel.

Niet toevallig gaat het om 'goede huisvader'-beleggingen met een hoog dividendrendement. Want ook de lage vergoeding op het spaarboekje verklaart allicht de toenemende belangstelling voor individuele aandelen. De grote banken bieden op hun spaarboekje nog maar een basisrente van 1,25 procent en een aangroeipremie van 0,50 procent of 1,75 procent netto. Het gemiddelde dividendrendement van de Bel20 dit jaar is 3,19 procent bruto of 2,39 procent netto.

Ook Option, Inbev, Dexia en Belgacom genoten in juli en augustus een grote belangstelling.

Overname Dexia

De Belgisch-Franse bankverzekeraar Dexia klom gisteren met meer dan 3 procent op de beurs, terwijl zijn Belgisch-Nederlandse sectorgenoot Fortis dik 1 procent verloor.

Directe aanleiding voor de koersschommelingen was een bericht op de voorpagina van Le Soir, waarin staat dat Fortis eraan denkt om Dexia over te nemen. Volgens Le Soir worden meerdere scenario’s onderzocht voor een alliantie tussen Fortis en Dexia, die samen een Belgische superbank zouden vormen. De speculatie over een eventueel bod op de Dexia-aandelen stuwde de beurskoers van de Belgisch-Franse groep omhoog.

Dexia ontkent gesprekken over een mogelijke bankfusie. “Er is geen enkel contact geweest tussen Dexia en Fortis over een fusie van beide groepen”, stelt Dexia-woordvoerster Ulrike Pommee. “Wij hebben geen kennis van een dergelijke operatie.” Fortis zegt “op dit moment vele mogelijkheden te onderzoeken in de context van de ontwikkeling van de Europese financiële sector”, maar geen enkel onderzoek is in een eindstadium.

“Het gaat hier in alle gevallen om eerste verkenningen, zodat er op dit moment geen verwachting bestaat dat dit tot een transactie zal komen”, zegt de bank in een mededeling.

Analisten staan sceptisch tegenover een eventuele fusie tussen Dexia en Fortis. Zij verwachten dat Fortis toenadering zoekt tot een buitenlandse speler. Bij een fusie kunnen de sociale gevolgen in de bankkantoren dramatisch zijn, omdat in heel wat gemeenten het Fortis- en Dexia-kantoor dicht bij elkaar gelegen zijn.

Nikkei

De effectenbeurs in Tokio heeft dinsdag een duidelijke stijging laten zien. De Nikkei-index schoot voor het eerst sinds juni 2001 door de grens van de 13.000 punten heen om te sluiten op 13.148,57 punten. Dat is 189,89 punten of bijna 1,5 procent hoger dan de slotstand van vrijdag. Maandag was de beurs dicht. Voor de beleggers was het vooruitzicht op een aanhoudend herstel van de Japanse economie belangrijker dan de hoge olieprijs. Ze kochten vooral aandelen van grote bedrijven. Wel hadden ze oog voor de vergadering van de Amerikaanse centrale banken later op dinsdag. Naar alle waarschijnlijkheid rolt daar een renteverhoging van wederom 0,25 procentpunt uit.De andere beurzen in Azie sloten de handel ook met winst af. In Seoul steeg de beursindex met 1,4 procent. Hongkong stond tijdens de middaghandel 1 procent in de plus. In Sydney gingen de aandelenkoersen met gemiddeld 0,6 procent omhoog.

Prijsvork Telenet

De aandeelhouders van het communicatiebedrijf Telenet hebben gisteren de plannen voor een beursgang goedgekeurd. Ook de Commissie voor Bank, Financie - en Assurantiewezen (CBFA) gaf groen licht voor de prospectus. De verkoop van aandelen start maandag.

Dit weekend komen de aandeelhouders en bankiers van Telenet samen om de prijsvork te bepalen waartegen Telenet naar de beurs gaat. Sinds eergisteren is de ,,premarketing'' bezig die richtinggevend is voor die prijsvork. De plaatsing van de aandelen loopt over een periode van 2 weken en zal grotendeels in het buitenland gebeuren.

De definitieve intekenprijs zal maar aan het eind van de beursgang geweten zijn en wordt bepaald door de appetijt van institutionele aandeelhouders. Die kunnen naar verwachting vanaf maandag aangeven hoeveel aandelen ze willen tegen welke prijs.

De omvang van de verrichting wordt op ruim 1 miljard euro geschat. Inclusief zogenaamde overtoewijzingsoptie gaat het om 1,2 miljard tot 1,3 miljard waarvan 320 miljoen vers kapitaal. Een paar dagen na de plaatsing moet Telenet op het koersbord verschijnen.

Aandelen Telenet

De Belgische particulieren kunnen vanaf maandag, en dit twee weken lang, intekenen op de beursgang van Telenet. Zes financiële instellingen houden hun loketten open. Hoeveel aandelen ze precies te verkopen hebben, stond gisteren nog niet vast.

DE telecomgroep Telenet heeft de afgelopen maanden aardig wat personen bij de neus genomen. Het heette dat de beursgang ergens eind 2005 zou plaatsvinden, terwijl in werkelijkheid alles op alles gezet werd om al in september te kunnen starten. Die ambitie is gelukt. De premarketing is zelfs al sinds maandag 19 september bezig. En gisteren keurde de toezichthouder, de CBFA, de prospectus goed.

Telenet had eind 2003 al een soort prospectus opgesteld naar aanleiding van zijn internationale hoogrentende obligatieplaatsing. Het had ook al werk gemaakt van een omstandig jaarverslag en een strikte interne rapportering. Die elementen hebben de groep toegelaten om de voorbereiding tot een beursgang efficiënt te kunnen laten verlopen. Ook het management rond Duco Sickinghe en financieel directeur Leo Steenbergen heeft al de cultuur om met institutionele partijen om te gaan.

Telenet heeft de verwachtingen die het bij de obligatie-uitgifte uitte, waargemaakt, en daardoor een goede beurt gemaakt bij institutionelen. Verwacht wordt dat de buitenlandse vraag naar het aandeel belangrijk zal zijn. In België zit de herinnering van de crisis van 2002 er nog dieper in. Het beursklimaat is zonder meer gunstig en beleggers zoeken opnieuw groeiwaarden. Voor de verkopende aandeelhouders wordt het een bonanza. Partijen als de Gimv (14,9%) en Electrabel (4,9%) zullen een belangrijk deel van hun aandelen die ze kunnen en mogen verkopen, aanbieden. De gemeenten (interkabel en de gemengde intercommunales) waren gisteren nog aan het overleggen hoeveel papier ze zullen aanbieden. KBC Private Equity (goed voor bijna 10%) zou niet staan te dringen om te verkopen.

Als Telenet, inclusief een kapitaalverhoging van 320 miljoen euro, tot een aanbod van 1, miljard euro wil komen, betekent dit dat een aantal bestaande aandeelhouders uit hun pijp zullen moeten komen. De Amerikanen van Liberty Global zullen niet verkopen. Zij hebben zelfs rechten op een deel van de aandelen van de overige aandeelhouders, waardoor ze van 21,4% gradueel tot circa 48% kunnen oprukken. Donderdag wordt de prospectus voorgesteld. Maandag is gekend tegen welke prijsvork de aandelen verkocht worden en kunnen beleggers intekenen bij zes banken: KBC, Dexia, ING, Fortis, Petercam en Bank Degroof. Zij organiseren samen de Belgische particuliere tranche. Het is neutraal bij wie men intekent. Intekenen bij andere financiële instellingen kan bij de finale toewijzing wel een verschil maken, heet het.

Japanse aandelen

De riante verkiezingsoverwinning van premier Junichiro Koizumi stuurde de Japanse beurs vorige week naar het hoogste niveau sinds 2001. Hoewel een correctie op korte termijn tot de mogelijkheden behoort, zijn fondsbeheerders unaniem positief over de langetermijnvooruitzichten voor de Japanse beurs. Na meer dan tien jaar ellende kan Japan weer spreken van een duurzame economische groei.

De liberaal-democratische partij (LPD) van Koizumi haalde op 11 september een verpletterende verkiezingsoverwinning. In een coalitie met de New Komeito-partij bezit LPD nu twee derde van de zetels in het lagerhuis. Voor de Japanse economie is die verkiezingsoverwinning goed nieuws. Het betekent dat Koizumi de geplande hervormingen kan voortzetten. De Japanse premier maakte van de privatisering van de Japanse post de inzet van de verkiezingen.

Volgens Atsushi Kawakami, specialist Japanse aandelenmarkten bij de fondsenbeheerder Invesco, zal de privatisering van de post de efficiëntie verhogen. 'De privatisering van de post zal de aanzet zijn voor verdere privatiseringen. Daarvan kunnen de privé-sectoren profiteren, waardoor de binnenlandse vraag verder zal toenemen', zegt Kawakami.

Ook Hiroshi Tateda, fondsbeheerder van MLIIF Japan Opportunities van Merrill Lynch, gelooft dat de Japanse economie op lange termijn zal profiteren van de hervormingen. Maar op korte termijn is er volgens hem weinig correlatie tussen het politieke toneel en de economische realiteit. 'De groei van de Japanse economie wordt vooral gedragen door de binnenlandse vraag in de vorm van kapitaalsinvesteringen en consumptie. Wij geloven dat die trend doorzet en dat de Japanse economie de komende jaren meer dan gemiddeld zal groeien door een stijgende binnenlandse vraag', stelt Tateda.

Aandeelhouders keuren beursgang Telenet goed

De aandeelhouders van Telenet hebben dinsdag op een bijzondere algemene vergadering de plannen van het bedrijf voor een beursgang goedgekeurd. Telenet streeft in de nabije toekomst een notering na op Euronext Brussel.

Telenet Group Holding NV kreeg van de Commissie voor Bank-, Financie- en Assuranciewezen (CBFA) de goedkeuring voor het prospectus. Details met betrekking tot prijsvork en omvang zullen onderdeel zijn van een aparte communicatie in de komende weken.

Dat meldt het bedrijf in een persbericht.

Arkimedes afgesloten

Het ARKimedesfonds, waarmee de Vlaamse regering privékapitaal ophaalt om KMO's risicokapitaal te verschaffen, is vervroegd afgesloten omdat het maximale bedrag van 110 miljoen euro na amper vijf dagen al is opgehaald.

Dat laat Vlaams minister van Economie Fientje Moerman dinsdag weten.

De beleggers hebben voor ongeveer 75 miljoen euro aan aandelen en 35 miljoen euro aan obligaties gekocht. Normaal liep de intekenperiode tot 5 oktober. Op de eerste dag van uitgifte, op 15 september, was al voor 52 procent van het maximale bedrag geplaatst. De mediacampagne, die het grote publiek ertoe moest aanzetten om in te tekenen op ARKimedes, wordt vroegtijdig stopgezet.

De 110 miljoen euro uit de publieke ophaling wordt nu minstens verdubbeld door risicokapitaalfondsen, waardoor ten minste 220 miljoen euro geïnvesteerd zal worden in Vlaamse KMO's. Bedoeling is om tegen 2009 in totaal 450 miljoen euro ter beschikking te stellen van bedrijven.

Volgens minister Moerman bewijst het succes van ARKimedes "dat de Vlaming gelooft in de Vlaamse economie". Ze zegt dat ARKimedes de eerste schakel is in een gamma aan instrumenten die bedrijven moeten helpen om de nodige financiering te vinden. De overige instrumenten zullen binnenkort worden geactiveerd, zegt Moerman.

Goudprijs

De goudprijs steeg vrijdag even tot 460 dollar per ounce, het hoogste peil sinds juni 1988. De houding van de centrale banken, de grote vraag naar gouden juwelen en de economische onzekerheid lokten aankopen uit van beleggingsfondsen. Veel analisten zien de goudprijs volgend jaar stijgen tot meer dan 500 dollar.

Handelaars zeggen dat de houding van de centrale banken een belangrijke rem op de stijging van de goudprijs heeft weggenomen. De centrale banken verkochten de laatste drie weken geen goud meer omdat ze de limiet van het goudakkoord hebben bereikt. Dat akkoord van 15 Europese centrale banken bepaalt dat zij maximaal 500 ton goud per jaar mogen verkopen.

Suez in Bel20

Het Franse Suez vervangt na het overnamebod op Electrabel zijn Belgische elektriciteitsdochter in de Bel20. Dat kondigde het indexcomité van Euronext Brussel aan. Met Suez komt er voor het eerst een buitenlands bedrijf in de Belgische beursgraadmeter.

In juli 2004 versoepelde de Brusselse beurs het indexreglement, zodat ook buitenlandse bedrijven met een belangrijke Belgische poot in aanmerking kwamen voor de Bel20.

Voor een indexzitje is het niet langer nodig dat het gros van de handel in Bel20-kandidaten via de Brusselse beurs verloopt. Voortaan stipuleerde het indexreglement alleen dat de Bel20'ers 'karakteristiek voor de Belgische markt' moeten zijn.

Mocht dat reglement enkele jaren eerder zijn ingevoerd, zouden ook Total (PetroFina), AXA (Royale Belge), ING (BBL) en Arcelor (Cockerill Sambre) in de Bel20 noteren.

Deminor eist 1,5 miljard euro van Nationale Bank

Het proces dat het juridisch advieskantoor Deminor aanspant tegen de Nationale Bank begint vandaag voor de Brusselse rechtbank van koophandel.

De rechter moet uitmaken of de private aandeelhouders van de Nationale Bank recht hebben op de goud- en deviezenreserves van de bank en de daaraan verbonden meerwaarden.

Het gaat om veel geld. Deminor eist de uitkering van een superdividend dat de private aandeelhouders 7.200 euro netto per aandeel – of ongeveer 1,5 miljard euro in totaal – zou opleveren.

De Nationale Bank is, in tegenstelling tot de meeste andere centrale banken, niet volledig staatseigendom.

De overheid bezit slechts de helft van de aandelen, de rest van het kapitaal is genoteerd op de Brusselse beurs. De kleine beleggers menen als aandeelhouder recht te hebben op de meerwaarden van de goud- en deviezenreserves en roepen daarvoor de gelijkheid tussen aandeelhouders in.

Maar volgens de Nationale Bank is zij geen gewone vennootschap als een andere. De reserves die zij beheert zijn de officiële reserves van de staat België. Alle meerwaarden moeten dus uitsluitend naar de staat vloeien, is de stelling van gouverneur Guy Quaden.

De Nationale Bank gaf vroeger de Belgische frank uit en beheerde de tegenwaarde – zeg maar de borg – van die munt in de vorm van goud en internationale deviezen. Maar toen kwam de euro. Volgens Deminor heeft de Nationale Bank bij de invoering van de euro het uitgifterecht verloren aan de Europese Centrale Bank.

De inkomsten uit het beheer van de deviezen en het goud zijn dus geen staatszaak meer, maar komen alle aandeelhouders toe, is de stelling van Deminor. Het advieskantoor, dat zo’n 250 ontevreden aandeelhouders vertegenwoordigt, becijferde dat de private aandeelhouders zowat 1,5 miljard euro kunnen claimen.

Het is lang niet de eerste keer dat Deminor met de Nationale Bank de degens kruist. Op een bewogen algemene vergadering vorig jaar werd de Nationale Bank beschuldigd van onfrisse boekhoudmanoeuvres, die de staat een extraatje van 235 miljoen euro zouden hebben opgeleverd. Ook die zaak is klaar om gepleit te worden en wordt mogelijk samengevoegd met de zaak van vandaag.

De beste beursmakelaars zijn psychopaten

De betere aandelenmakelaars zijn compleet getikt, zegt een studie van drie Amerikaanse universiteiten. Een team van neurologen dat voor het onderzoek werd opgetrommeld, durft de betere makelaars op de beursvloer zelfs ‘functionerende psychopaten’ te noemen: iemand die een vijs los heeft, is immers geneigd om zijn beslissingen eerder op basis van logica dan op basis van emoties te nemen, en dus minder behoudsgezind te reageren op een kans. En dat komt goed van pas op de aandelenmarkten, waar degenen die risico’s nemen over het algemeen het beste presteren.

De onderzoekers, die bij elkaar werden gehaald in de universiteiten van Stanford, Carnegie Mellon en Iowa, zijn neurologen, die studies uitvoeren in de relatief nieuwe onderzoekstak neuro-economie, of de studie van mentale processen die tot financiële beslissingen leiden. Door een aantal testpersonen met een gemiddeld IQ een beurssimulatie te laten ondergaan, kwamen ze tot de vaststelling dat een kleine minderheid in de groep, een vijftiental testpersonen met schade aan het hersendeel dat de emoties beïnvloedt, steevast met een groter rendement naar huis kwam dan degenen met ‘normale’ hersenen.

Hoe minder emoties een rol spelen in het denkproces dat tot een belegging leidt, hoe beter, concludeerden de onderzoekers. Emoties zorgen er immers voor dat men risico’s vermijdt, zelfs als de potentiële winst hoger ligt dan het verlies dat men kan lijden.

Dat verklaart onder meer waarom beleggers in tijden van beursbaisse eerder in obligaties dan in aandelen investeren: die brengen veel minder op, maar de kans op rendement is hoger.

Adobe

Als gevolg van de sterke vraag naar de softwarepakketten Photoshop, voor de bewerking van digitale foto's, en het tekenprogramma Illustrator publiceerde Adobe Systems beter dan verwachte resultaten over zijn fiscale derde kwartaal.

De omzet steeg met 21% tot 487 mln. $ en de winst voor uitzonderlijke elementen kwam uit op 144,9 mln. $ of 0,29 $ p.a. tegenover 0,21 $ p.a. over dezelfde periode een jaar eerder. Analisten rekenden gemiddeld op een winst van 0,27 $ p.a. op een omzet van 486,4 mln. $. Ook dit kwartaal zullen de resultaten de eerder gestelde verwachtingen wellicht inlossen. Voor volgend boekjaar zal het bedrijf pas indicaties geven als de overname van Macromedia is afgerond. Als gevolg van de beter dan verwachte resultaten verhogen we onze winstverwachting voor dit boekjaar met 5 dollarcent tot 1,12 $ p.a.

Advies:

Omwille van de kostenbesparingen die zullen ontstaan door de overname van Macromedia en de vrij aantrekkelijke waardering na de koersdaling van de voorbije maanden verhogen we ons advies.

Obligatiemarkten

'De obligatiemarkten staan op korte termijn voor een lichte correctie. We verwachten dat de langetermijnrente volgend jaar in Europa een half procentpunt hoger staat dan nu.' Dat zegt Edith Siermann, de obligatiestratege van de vermogensbeheerder Robeco. Siermann raadt de beleggers aan in de aandelenmarkten te investeren.

Begin dit jaar was Siermann een van de weinige specialisten die correct voorspelden dat de obligaties ondanks hun rally van 2004 een mooie tijd stonden te wachten. Sinds begin 2005 daalde de langetermijnrente meer dan 50 basispunten tot een naoorlogs dieptepunt. Gisteren leverde het tienjarige Belgische staatspapier nog amper 3,17 procent bruto op.

Rentedaling

Er is na zes weken dan toch een einde gekomen aan de gestage daling van de Europese langetermijnrentes. De obligatiekoersen stonden onder druk als gevolg van de onzekerheid rond de Duitse verkiezingen, en door het uitstel van de Nederlandse pensioenhervorming.

De rente op de tienjarige Duitse staatsobligatie, de Bund , zakte vorige week bijna tot het historisch lage peil van drie procent. Maar de toenemende onzekerheid over de uitslag van de Duitse verkiezingen maakte daar een einde aan. Vrijdag klokte het richtinggevende rentetarief af op 3,14%, als gevolg van de verkoopdruk op de Duitse obligatiemarkt.

In Nederland speelde dan weer een heel ander fenomeen. Het parlement had daar nieuwe regels voorbereid voor pensioenfondsen, die tot gevolg zouden hebben dat de vraag naar langlopende obligaties zou toenemen. Sommige beleggers hadden daarop geanticipeerd door langetermijnpapier te kopen. Maar de hervorming werd uitgesteld tot 2007, waarna de speculatieve posities weer werden afgebouwd.

Op de primaire markt was het een behoorlijk actieve week, zoals blijkt uit het lijstje met de nieuwe leningen. De rendementen in euro zetten evenwel niet aan tot dromen. Als je weet dat de Belgische inflatie momenteel meer dan 3% bedraagt, volstaan de geboden coupons nauwelijks om de waardedaling van onze koopkracht te compenseren.

Wie meer wilt, moet noodgedwongen risico's nemen. Bijvoorbeeld door te kiezen voor een obligatie in Turkse lira. Je loopt een reëel risico op een waardedaling van de munt, maar daar staat tegenover dat de Europese Investeringsbank een zeer betrouwbare emittent is.

Beleggingsfondsen

De Belgische markt voor beleggingsfondsen opent zich langzaam voor buitenlandse fondsbeheerders. Bij de grootbanken maakt Fortis in stilte werk van het aanbieden van fondsen van ,,derde partijen'', het zakenmodel dat in de sector bekendstaat als ,,open architectuur''.

VOOR internationaal actieve fondsbeheerders, zoals JP Morgan Fleming, Invesco of Fidelity, is de Belgische markt al jaren een bron van frustratie. Door de sterke greep van de grootbanken op de distributiekanalen komen zij in ons land nauwelijks aan de bak. Daarom lobbyen ze hard om bij die banken toch een voet tussen de deur te krijgen.

En hoewel de Belgische banken nog altijd zelf het leeuwendeel produceren van de fondsen die ze verkopen, wint open architectuur toch langzaam veld. Uit een rondvraag door de redactie blijkt dat alle grootbanken ,,vreemde'' fondsen aanbieden, maar ze schrikken voorlopig wel terug voor de rechtstreekse verkoop aan het grote publiek. De fondsen van derden blijven in regel voorbehouden aan de meer vermogende klanten uit het private banking -segment, of ze worden ,,verpakt'' in een dakfonds (een fonds dat zelf in een selectie van derde fondsen belegt). Onder meer ING België bekijkt die laatste mogelijkheid. Zelfs bij KBC, dat altijd zeer sceptisch stond tegenover open architectuur, werd het aanbod van derde fondsen in stilte uitgebreid.

In Nederland en Duitsland, waar ABN Amro en Deutsche Bank de trendsetters waren, wordt de ,,vrije fondsenverkoop'' wel openlijk verdedigd door steeds meer banken. Als het in ons land tot een gelijkaardige doorbraak zou komen, achten waarnemers het waarschijnlijk dat Fortis daarin de leiding neemt. ,,Gewone'' klanten kunnen daar nu al rechtstreeks fondsen van derden aankopen, maar die verkoop wordt niet actief ondersteund en er wordt weinig ruchtbaarheid aan gegeven.

Maar de bank kijkt al verder. ,,Commercieel kan het ook interessant zijn om met bepaalde vermogensbeheerders gespecialiseerde niches aan te boren voor een deel van de klanten'', zegt projectmanager Eric De Maeyer.

De stille evolutie bij Fortis kan niet los worden gezien van de plannen om een partner te zoeken voor Fortis Investments, het dochterbedrijf dat zelf actief is in fondsenbeheer. Onlangs werd de zakenbank Merrill Lynch met die zoektocht belast.

,, Fund management is een zeer concurrentiële sector, waar het aanbod en de productcomplexiteit steeds meer toenemen. Je vecht er tegen grote partijen met een sterke merkbekendheid. Daarom is het heel belangrijk dat je voldoende kritische massa hebt'', zegt een hooggeplaatste bron bij Fortis. ,,Wij beheren nu ongeveer 90 miljard euro. Om bij de top te behoren, moeten we zeker naar 150 miljard kunnen gaan.''

Volgens dezelfde bron is het belangrijk dat ,,de klant zelf een keuze maakt'' uit een ,,zeer breed aanbod'' van beleggingsfondsen. ,,Wij hebben een groot distributiekanaal en zijn daardoor aantrekkelijk voor andere prtijen'', luidt het. Toch zou het niet de bedoeling zijn dat Fortis zich omvormt tot een pure ,,supermarkt'' voor fondsen. Selectie en begeleiding door de bank zelf zullen sleutelbegrippen blijven.

Glaverbel

Glaverbel ontstond in 1961 na verschillende fusies in de Belgische glasindustrie. Het bedrijf behoorde tot de Franse groep Danone.

Die verkocht Glaverbel begin jaren tachtig door aan de Japanse glasgroep Asahi, de belangrijkste producent van vlakglas ter wereld.

Na overnames in Tsjechië (1990) en Rusland (1997) groeide Glaverbel uit tot een groep met zo’n 16.300 werknemers. In 2004 realiseerde Glaverbel een jaaromzet van bijna twee miljard euro en een winst van bijna 190 miljoen euro.

In België telt Glaverbel ongeveer 3.500 werknemers, voornamelijk in Wallonië. In de Russische vestiging van Bor werken 2.000 mensen.

De nieuwe vestiging in Klin biedt werk aan 300 mensen. De fabriek vertegenwoordigt een investering van 160 miljoen euro.

Jaarlijks zal ze 180.000 ton vlakglas produceren, en ook glas met superisolerende coatings en spiegels.

Door de uitbreiding naar Tsjechië en Rusland heeft Glaverbel zich verzekerd van een aantal zeer winstgevende activiteiten. “Het zou een catastrofe zijn mocht Glaverbel niet op de nieuwe markten aanwezig zijn. We zouden dan nu niet meer dan een kleine Benelux- onderneming zijn”, zegt topman Ulens.

Google

De Beursganger

Meer dan 200 procent is het aandeel van internetzoekrobot Google gestegen sinds het in augustus 2004 voor het eerst op de Nasdaq noteerde. Maar om Google nu nog te kopen? Tegen een koers-winstverhouding van 90? Dat is alleen de moeite als Google het Microsoft van de toekomst wordt. En daarop gokken is net iets te veel gevraagd.

Nog maar tien jaar geleden was Google nog louter een intellectueel spelletje van twee doctoraatsstudenten computerwetenschappen.

Vandaag werken 4.100 personeelsleden in het bedrijf van Sergey Brin en Larry Page en doorzoekt hun technologie elke seconde meer dan acht miljard internetpagina’s.

De software kan sinds kort ook gebruikt worden om via het internet te bellen, satellietfoto’s te bekijken of de harde schijf van een computer te doorbladeren.

Google kwam verleden jaar op de beurs, tegen een introductieprijs van 85 dollar. Vandaag kost een aandeel 310 dollar. Die explosie heeft ervoor gezorgd dat Google nu meer waard is dan Boeing en Walt Disney. Met een beurskapitalisatie van 86,5 miljard dollar klopt het bedrijf ook de internetpioniers eBay (57,7 miljard dollar marktwaarde) en Yahoo (47,8 miljard dollar).

Is Google een hype? Nee. Het bedrijf maakt winst (iets wat dotcoms in de jaren negentig niet deden) en slaagt erin de omzet jaar na jaar sterk te doen groeien. De kwartaalcijfers die het tot nog toe publiceerde, zijn telkens beter dan wat een legertje analisten voorspeld had. Is Google dan een goede belegging? Ook niet. Tegen de huidige koers is een aankoop van een aandeel Google alleen te verantwoorden wanneer het bedrijf erin slaagt uit de groeien tot het Microsoft van het begin van de 21ste eeuw. Die kans is even groot als de mogelijkheid dat de Rode Duivels alsnog naar het WK voetbal kunnen. Conclusie? Google houden mag, het aandeel kopen nu even niet. Voor de ongelovigen vijf redenen om die goede raad te volgen.

1. ALLES HEEFT ZIJN PRIJS

Wie een aandeel koopt, plakt eigenlijk een prijs op de winststroom die dat bedrijf hopelijk gaat realiseren. Op lange termijn zijn de beurskoersen een afspiegeling van de bedrijfswinsten. Een conventionele manier om een waarde te plakken op de verwachte winst, is de koers-winstverhouding per aandeel te berekenen (de beurskoers gedeeld door de winst per aandeel). Hoe hoger dat cijfer, hoe duurder het aandeel. Google noteert vandaag tegen een koerswinstverhouding (k/w) van 90, een astronomisch hoog cijfer. Voor een Amerikaans technologiebedrijf ligt de k/w gemiddeld op 22, voor de bredere markt (de S&P500) zelfs op amper 16,23.

Die cijfers zijn berekend op basis van historische (‘echte’ winstcijfers).

Nu zou je kunnen argumenteren dat een bedrijf als Google een extra hoge prijs rechtvaardigt omdat het veel meer winstpotentieel heeft dan een conventionelere onderneming. Dat potentieel komt pas tot uiting als je een schatting maakt over de winstevolutie van de volgende jaren. Maar zelfs in die logica blijft Google erg duur: op basis van ramingen van analisten bedraagt de k/w over 2006 42. Wie nu een aandeel koopt, betaalt dus 42 keer de winst per aandeel die het bedrijf over meer dan een jaar hoopt te rapporteren: om dat te durven moet een belegger getuigen van een geloof dat aan blindheid grenst.

2. DE GEKTE SLAAT WEER TOE

De gekke tijden op de aandelenmarkten hebben Google zo belachelijk duur helpen te maken. Bedrijven komen weer bij bosjes naar de beurs, aangelokt door de recente hausse van de koersen. In augustus trok de grootste internetzoekrobot van China (Baidu. com) nog naar de beurs van New York – twee hypes (China en internet) in één klap. Ook fusies en overnames zijn weer in. Omdat de rente laag is en ze hun eigen dure aandelen als pasmunt kunnen gebruiken, zijn veel overnemers bereid waanzinnige prijzen voor hun prooien te betalen. Zo zal eBay tussen de 2,6 miljard dollar en 4,1 miljard dollar neertellen voor het internettelefoonbedrijf Skype (waarvan de naam misschien niet toevallig rijmt op hype). Skype heeft een omzet van 60 miljoen dollar en telt 50 miljoen gebruikers. Velen gebruiken de diensten van het bedrijf bijna gratis. Toch is eBay dus bereid tot bijna 100 dollar per klant te betalen.

Ook Google laat de gekte niet ongebruikt voorbijgaan. Het profiteert deze maand van zijn eerste verjaardag en de torenhoge waardering voor zijn aandelen om wat bij te tanken: Google gaat in één klap nog eens 4 miljard dollar ophalen.

Niet omdat het dat geld nodig heeft – het prospectus heeft het vaag over het versterken van werkkapitaal en mogelijke overnames – maar omdat de kans te mooi is om te laten liggen. Na de jongste kapitaalronde zal Google bijna 8 miljard dollar cash op de bank staan hebben.

Zoveel gekte kan niet ongestraft blijven.

Voor wie ze wil opmerken, zijn de eerste donkere wolken al over de beursvloer gaan hangen. Short sellers, beleggers die erop gokken dat aandelen binnenkort zullen dalen, beginnen steeds grotere posities te nemen in de meest gehypte aandelen.

Zowel op de Nasdaq als op de New York Stock Exchange hebben de volumes à la baisse in de loop van dit jaar het hoogste peil bereikt sinds 2000, het jaar waarin de internetzeepbel begon te barsten.

Zo waren in augustus 8,33 miljoen Google-aandelen uitgeleend aan shorters, 3 procent van het vrij verhandelbare volume.

In juli bedroeg de short interest in Google nog maar 7,84 miljoen aandelen.

3. DE GROEI BEDREIGD

Google is niet alleen een zoekrobot, maar vooral een advertentiemachine. Vorig jaar haalde Google ongeveer de helft van zijn omzet van 3,2 miljard dollar uit advertenties.

Ook dit jaar profiteert Google van de verschuiving van budgetten uit meer traditionele media naar on-linemarketing.

Die verschuiving zou best wel eens een duurzame trend kunnen worden, waar ook bedrijven als Yahoo en Amazon hun voordeel mee kunnen doen. Toch is de afhankelijkheid van advertenties niet erg geruststellend. Google domineert de on-linereclamemarkt voorlopig omdat miljarden gebruikers een voorkeur tonen voor de zoekfunctie van het bedrijf. Maar hoe lang zal Google nog tot de absolute favorieten van internetgebruikers behoren?

Door de overdaad aan informatie krijgen gebruikers misschien een grotere voorkeur voor sites die gegroepeerd zijn rond één thema (zoals Resto.be voor restaurants of CNN voor nieuws) of gerichter, per onderwerp, zoeken (zoals Yahoo). Dreigt Google ook niet in elkaar te zakken onder het gewicht van zijn eigen succes? Op discussiefora lees je al eens klachten en vermoedens dat goede adverteerders ‘beloond’ worden met een zoekresultaat dat hoger in de lijst staat dan ze verdienen.

4. HET MICROSOFT VAN DE TOEKOMST

Omdat Google zelf meer wil zijn dan een softwarebedrijf dat internetpagina’s ordent – of omdat het zijn dominantie vanuit die markt wil uitbreiden – is het bedrijf hard aan het werk om te diversifiëren.

Zo ging het in concurrentie met aanbieders van internettelefonie en pakt het met zijn desktopsoftware zelfs Microsoft aan. Die module om informatie op de eigen computer te doorzoeken is zo volledig dat ze volgens sommigen begint te lijken op een klein besturingssysteem. Anderen gokken er dan weer op dat Google verregaande plannen heeft om ‘iets’ te doen met draadloos internet. Dat Google zijn actieterrein uitbreidt, is erg verstandig.

Maar de kans dat het erin zal slagen even dominant te worden op die nieuwe terreinen als het nu is bij het ordenen van informatie, is klein. Het vergt van Brin, Page en de honderden andere briljante onderzoekers in Googleplex, Californië, een onwaarschijnlijke vooruitziendheid.

5. EEN ZEE VOL HAAIEN

Bovendien zit de zee waarop Google wil gaan varen vol haaien. Grote namen als America Online, Yahoo en eBay blijven niet bij de pakken zitten. In tegenstelling tot Google zijn die bedrijven bereid met agressieve overnames hun bereik te vergroten.

De grootste haai is natuurlijk Microsoft zelf, een bedrijf dat een reputatie heeft voor het breken van jonge ondernemingen die te bedreigend worden. Het bedrijf van Bill Gates gaat zelfs achter gevestigde bedrijven als Sony aan, door een concurrent voor de PlayStation (de Xbox) de markt in te duwen. Microsoft verdient zeker geen prijs voor vernieuwing: die eer komt onder meer Apple en Google toe.

Maar het weet als geen ander vernieuwingen naar zijn hand te zetten en te integreren in zijn eigen software en daarmee de concurrentie plat te slaan.

Google-beleggers zijn gewaarschuwd.

Beursgang Telenet

Het Mechelse media- en telecomconcern Telenet krijgt in de eerste helft van oktober zijn eerste notering op Euronext Brussel. De raad van bestuur van het bedrijf heeft daarmee ingestemd. De Belgische banken KBC, Dexia en Petercam gaan samen met vijf buitenlandse financiële instellingen de operatie begeleiden. Telenet wil € 1 miljard ophalen en het geld gebruiken om de schulden af te bouwen en voor werkingsmiddelen. Mogelijk wordt het ook besteed aan overnames. De beursoperatie van Telenet wordt de op drie na grootste van de jongste tien jaar in Brussel. Enkel Belgacom, Interbrew en Dexia waren groter.

IBt

IBt, de Henegouwse producent van implantaten voor kankerbestrijding, bereidt een nieuw implantaat voor uit polymeren, op basis van een radioactief isotoop van palladium, Optiseed genaamd. Het onderzoek is afgerond en het product zit in een testfase in enkele medische centra. De commerciële lancering van het nieuwe product gebeurt in oktober.

Océ doet overname

De print- en kopieermachinefabrikant Océ wil de Amerikaanse branchegenoot Imagistics overnemen voor 685 miljoen dollar (560 miljoen euro). Het bestuur van Imagistics gaat akkoord met het bod, meldde Océ vrijdag. Het is de grootste overname in de geschiedenis van het bedrijf uit Venlo. Océ biedt 42 dollar per aandeel Imagistics in contanten en verwacht de overname nog dit jaar af te ronden. De prijs ligt ruim 20 procent boven de laatste beurskoers van Imagistics. Beleggers op de Amsterdamse effectenbeurs lijken de aankoop aan de dure kant te vinden. De koers van Oce daalde vrijdagmorgen bijna 4 procent. ,,De bedrijven passen strategisch uitstekend bij elkaar'', zo vatte bestuursvoorzitter Rokus van Iperen de voorgenomen overname tijdens een toelichting samen. Hij ziet een direct voordeel van 45 miljoen dollar op jaarbasis vanaf 2009.

Nieuwe klanten

Nog belangrijker dan dit eenmalige effect is dat Océ volgens de topman met Imagistics toegang krijgt tot vele duizenden nieuwe klanten in het Amerikaanse bedrijfsleven. ,,De overname zal leiden tot een snellere winst- en omzetgroei'', aldus Van Iperen. Zo rekent Imagistics, vorig jaar goed voor een nettowinst van 25 miljoen dollar bij een omzet van ruim 600 miljoen dollar, 4000 grote bedrijven en overheidsinstellingen tot zijn klantenkring. In het Amerikaanse midden- en kleinbedrijf gaat het om meer dan 4000. Het marktaandeel van Océ in de Verenigde Staten zal na afronding van de overname oplopen tot 5 procent, bijna een verdubbeling van de huidige 3 procent. Vertaald naar omzet groeit Océ in de VS van 1,2 miljard naar 1,8 miljard dollar, ongeveer de helft van de totale behaalde omzet van Océ in 2004. Overigens komt de aankondiging van Océ niet als een verrassing. Het bedrijf heeft na jaren zoeken eindelijk een overname aangekondigd, zo schrijft een analist van effectenbank Stroeve in een commentaar. Het bedrijf liet eerder dit jaar weten over een oorlogskas te beschikken van 500 tot 700 miljoen euro. Océ had de afgelopen jaren de blik vooral naar binnen gericht met de verplaatsing van een groot deel van de productie naar lagelonenlanden. Tegelijk richtte het bedrijf meer de aandacht op duurdere apparaten en onderhoudsdiensten. Momenteel wordt een groot deel van de leasetak uitbesteed.

ABN Amro neemt Antonveneta over

ABN Amro heeft zo goed als zeker de strijd om de Italiaanse bank Antonveneta in zijn voordeel beslecht. Tegenstrever Banca Popolare Italiana (BPI) heeft besloten zijn belang te verkopen aan de Nederlandse bank, waarmee voor ABN Amro de weg vrij is voor een volledige overname. Dat heeft BPI woensdagavond laat bekendgemaakt. De raad van bestuur van de Italiaanse bank was zeven uur bijeen om over de kwestie te praten. Wel moeten de aandelen Antonveneta die BPI in zijn bezit heeft nog worden vrijgegeven door justitie. Deze heeft daarop beslag laten leggen omdat ze BPI verdenkt van marktmisbruik, handel met voorkennis en het tegenwerken van de toezichthouders bij het verkrijgen van de stukken. Ingewijden zeiden dat de autoriteiten geen belangrijke obstakels zien. Volgens BPI kan de transactie volgende week, 21 september, rond zijn. MeerderheidsbelangMet de eventuele verwerving van het 30-procentsbelang krijgt ABN Amro in totaal 60 procent van Antonveneta in handen. Volgens de verklaring van BPI betaalt ABN Amro 26,50 euro per aandeel Antonveneta. Daarmee incasseert de voormalige tegenstrever 2,4 miljard euro. ABN Amro moet nu volgens Italiaanse beursregels een bod doen op de rest van de aandelen. Ingewijden zeggen dat ABN Amro eveneens een 10-procentsbelang in Antonveneta kan kopen van een groep beleggers die nauwe banden hebben met BPI. ABN Amro wijst er in een reactie op dat van een overeenkomst nog geen sprake is. ,,We weten niet meer dan dat BPI de intentie heeft om aan ons te verkopen. Dat is in elk geval een stap in de goede richting'', aldus een woordvoerder. Met het besluit van BPI komt een eind aan een overnamestrijd die ruim een half jaar heeft geduurd. Het gevecht om Antonveneta ontstond eind vorig jaar door het uiteenvallen van het aandeelhouderspact, waarvan ABN Amro ook deel uitmaakte. Vierde thuismarktABN Amo wil graag vaste voet aan de grond krijgen in het rijke Noord-Italië, waar Antonveneta zijn thuisbasis heeft. De bank is bovendien op zoek naar een vierde thuismarkt en Italië zou dat goed kunnen worden. Naast Nederland beschouwt de bank het midden-westen van de Verenigde Staten en Brazilië als kernmarkten. De strijd bracht het gesloten karakter van het Italiaanse bankwezen scherp aan het licht. De president van de Italiaanse centrale bank, Antonio Fazio, bleek weinig te voelen voor een buitenlandse overname van een Italiaanse bank. De afgelopen weken werden de aanwijzingen steeds duidelijker dat Fazio daarom de hulp heeft ingeroepen van BPI. Deze belangenverstrengeling heeft de positie van Fazio in diskrediet gebracht.

Arkimedes fonds

De beleggers tekenden donderdag massaal in op de aandelen van het Arkimedes-fonds, waarmee de Vlaamse overheid geld ophaalt om in KMO's te investeren. De 10.000 units, een combinatie van tien aandelen en vier obligaties, zijn reeds op. Op de unit gold een kleine korting.

Tegen het tempo waarin de beleggers donderdag intekenden, zijn de 40 tot 75 miljoen euro Arkimedes-aandelen dit weekend of begin volgende week volgende week allemaal besteld. Toch zal de inschrijvingsperiode niet meteen worden afgesloten, omdat er ook voor 35 miljoen euro Arkimedes-obligaties worden aangeboden. Aangezien alleen de investeringen in aandelen fiscaal voordelig zijn en die in obligaties niet, is er voor die laatste opvallend minder beleggersinteresse. De Vlaamse overheid garandeert de beleggers dat de obligatie volledig wordt terugbetaald.

De Participatiemaatschappij Vlaanderen selecteert in oktober de durfkapitaalfondsen die het Arkimedes-geld mogen investeren in KMO's. Omdat die fondsen ook eigen middelen investeren, kunnen ze 250 à 375 Vlaamse bedrijven financieren. Per KMO gaat het om een investering van 400.000 tot 800.000 euro. Er is tijd nodig om die bedrijven te selecteren. Ondanks het succes bij de beleggers is het daarom nog even wachten op het tweede Arkimedes-fonds. Voor de Vlaamse overheid opnieuw geld ophaalt bij de beleggers moet het eerste Arkimedes-fonds zijn middelen op een zorgvuldige manier hebben besteed.

Beurskoers Spector

De Belgische beursgenoteerde foto-ontwikkelaar Spector verloor sinds begin deze maand al 41 % van zijn beurswaarde. Spector is ook het moederbedrijf van een keten van elektronicawinkels in België (Photo Hall) en enkele andere landen. Door de overgang van analoge naar digitale fotografie kampt het bedrijf met moeilijkheden. Daarbij komt dat het bedrijf vers geld nodig heeft maar de besprekingen over een kapitaalverhoging en een schuldherschikking met de banken slepen aan. Verschillende media speculeren ook over de mogelijke verkoop van Photo Hall om Spector alsnog te redden. Op zijn hoogtepunt in 1997 was het aandeel € 70 waard, nu nog € 3,44.

Tele Atlas naar Euronext ?

Tele Atlas, de Belgisch-Nederlands-Duitse producent van digitale navigeerbare wegenkaarten, wil een notering op Euronext Amsterdam. TeleAtlas is reeds genoteerd in Frankfurt met een beurswaarde van ruim € 1,6 miljard. De beursgang moet nog dit jaar plaatsvinden, aldus 'betrouwbare bronnen in de financiële wereld' tegen de krant. De begeleidende banken willen minimaal € 500 miljoen ophalen. Het grootste deel van de transactie betreft een herplaatsing van aandelen door grootaandeelhouders die hun belang willen afbouwen. Door over te stappen naar Euronext hoopt TeleAtlas zich te kunnen optrekken aan de handel in aandelen Tomtom, een commerciële partner van Tele Atlas die al in Amsterdam plaatsvindt. Fortis, Goldman Sachs, Lehman Brothers en Morgan Stanley begeleiden de beursgang.

Goudprijs

De goudprijs is donderdag naar het hoogste peil in zeventien jaar gestegen. In de New Yorkse handel werd een prijs genoteerd van 459,20 dollar per ounce (31,1 gram) voor levering in december. Dat is de hoogste prijs sinds juni 1988. ,,De olieprijs is structureel hoger en ook andere grondstoffen zijn duurder geworden. Daardoor denken investeerders dat de inflatie op de lange termijn waarschijnlijk gaat stijgen'', aldus een analist.

Beleggen in Arkimedes

De beleggers lopen storm voor het ARKimedes-fonds, dat de Vlaamse regering gisteren heeft gelanceerd. Het fonds haalt geld op bij de kleine Vlaamse beleggers en investeert het, via een aantal durfkapitalisten, in Vlaamse kmo’s. Het maximale aantal van tienduizend units (combinaties van tien aandelen en vier obligaties) waarvoor een korting van 10 euro beschikbaar was, werd volledig opgenomen in de eerste uren van de inschrijvingsperiode. Dat wil zeggen dat haast meteen 35 miljoen euro werd opgehaald.

“De belangstelling was de hele dag groot, maar vooral de eerste twee uren waren indrukwekkend”, zegt Thomas Fiers, directeur van het fonds. De kantoorhouders van KBC, Dexia en ING – de banken die het geld helpen ophalen – hebben potentiële investeerders gecontacteerd en blijkbaar happen die massaal toe.

De kans is daardoor groot dat de ophaalperiode, die zou lopen tot 5 oktober, vervroegd wordt afgesloten.

Het fonds wil maximaal 110 miljoen euro ophalen. Tot een uitbreiding van het ARKimedes-fonds komt het zeker niet. “Als er nog meer geld wordt verzameld, dan zal het via een nieuw fonds zijn”, zegt Fiers.

Telenet naar de beurs

Eindelijk is het zover. Het Mechelse telecom- en tv-bedrijf Telenet gaat, anderhalf jaar na aartsrivaal Belgacom, de Brusselse beurs op. De beleggers mogen zich waarschijnlijk opmaken voor de grootste beursgang van het jaar in Brussel.

De raad van bestuur hakte gisteren de principiële knoop door: Telenet vraagt een beursintroductie aan op Euronext Brussel. “We zijn op dit moment bezig met de voorbereiding van de notering van de vennootschap op Euronext Brussel, om iedereen de gelegenheid te geven om in onze digitale toekomst te delen”, zegt algemeen directeur Duco Sickinghe in een mededeling.

Op een bijzondere algemene vergadering op 20 september zal de beslissing van de bestuursraad definitief worden bekrachtigd. Als ook de financiële waakhond CBFA groen licht geeft, kan de beursgang beginnen.

Telenet zal de aandelen aanbieden via een openbaar bod. Dat zal zich richten op particuliere, Belgische beleggers en op institutionele investeerders uit binnen- en buitenland.

De aandelenpakketten voor de particulieren zullen beheerd worden door de banken KBC en Dexia.

Het tv- en telecombedrijf wil nog niet kwijt hoeveel geld het wil ophalen.

Recent dook in een aantal kranten het cijfer van 1 miljard euro op. Als dat bevestigd wordt, gaat het om de grootste beursgang sinds Belgacom (1,3 miljard euro), en bijna het dubbele van de beursgang van netbeheerder Elia eerder dit jaar. De volledige waarde van het bedrijf wordt door zakenbankiers op 3 tot 3,5 miljard euro geraamd.

Er is evenmin een datum vastgepind voor de beursgang, al is het wel de bedoeling dat die nog dit jaar zal plaatsvinden.

Telenet zal zowel nieuwe als bestaande aandelen aanbieden. Er komt dus tegelijk een kapitaalverhoging en een verkoop van aandelenpakketten door de huidige aandeelhouders.

De kapitaalverhoging zal maximaal 320 miljoen euro bedragen, zo bleek al eind augustus uit een officiële mededeling van het bedrijf. Het is nog niet bekend wie van de huidige aandeelhouders zijn belang zal verminderen. De belangrijkste aandeelhouders van Telenet zijn de gemengde intercommunales (34 pct van het kapitaal), het Amerikaanse telecombedrijf Liberty Media (21,4 pct), investeringsmaatschappij Gimv (14,9 pct), een financieel consortium (14,9 pct) bestaande uit KBC, Ibel, Rabobank en Ackermans & Van Haaren en het energiebedrijf Electrabel (4,9 pct).

Dat Telenet binnenkort naar de beurs wil gaan, is geen verrassing.

Binnen de raad van bestuur kwam de kwestie de laatste maanden al herhaaldelijk aan bod. Het klimaat is nu ook gunstig voor een beursgang, in tegenstelling tot enkele jaren geleden. Eerst waren er de dure opstartkosten toen het bedrijf werd omgevormd van een puur kabelbedrijf tot een telecomonderneming.

In 2001 volgde dan de intrede van het Amerikaanse Callahan, maar door de crisis in de telecomsector kon die zijn investeringsbeloften niet nakomen. Telenet balanceerde toen op de rand van het faillissement. Dankzij een inspanning van de andere aandeelhouders en een lening van de banken overleefde het bedrijf.

Sindsdien gaat het beter met Telenet: het aantal klanten van zowel telefonie, internet als televisie gaat in stijgende lijn. Ook de eerste signalen over het pas gelanceerde aanbod digitale televisie zijn positief.

Het bedrijf heeft sinds 2002 een positieve bedrijfskasstroom (ebitda), maar torst nog altijd een loodzware langetermijnschuld, die de afgelopen vier jaar schommelde rond 1,5 miljard euro.

“Telenet is in zijn tienjarig bestaan geslaagd in zijn tweevoudig opzet”, reageert CD&V’er Luc Van den Brande, de geestelijke vader van Telenet. “Eerst Vlaanderen verbinden via een kabelnetwerk en daarna zorgen voor meer concurrentie op de telecommarkt. Dat het nu tot een beursgang komt, ligt in de lijn der verwachtingen.”

Telenet is de grootste leverancier van breedbandkabeldiensten in België. Het bedrijf heeft Canal+ in handen, evenals Sinfilo, een Hasseltse operator van draadloos internet, en de kabeloperator Codenet, die vooral in Wallonië en Luxemburg actief is.

Beursindex IN.Flanders

IN.Flanders, de beursindex die gebaseerd is op de werkgelegenheid in Vlaanderen, vormt zich om tot een duurzaamheidsindex. Vanaf 30 september is niet alleen het aantal jobs dat bedrijven in Vlaanderen vertegenwoordigen een selectiecriterium, maar tellen ook het sociale, ethische of milieuvriendelijke karakter van de ondernemingen mee om het gewicht in de index te bepalen. Tegelijkertijd zakt het aantal indexleden van 100 naar 60.

De IN.Flanders werd ruim vijf jaar geleden ontwikkeld door de elektronische informatieleverancier Tijd Beursmedia, in samenwerking met het Vlaams Economisch Verbond (Voka) en de vermogensbeheerder KBC Asset Management. KBC beheert een fonds dat de index weerspiegelt. 'Met de herlancering van de IN.Flanders willen we investeringen aanmoedigen in bedrijven die niet alleen economische, maar ook sociale, ethische, en milieuvriendelijke inspanningen leveren. Kortom, in bedrijven die duurzaam ondernemen hoog in het vaandel houden', zegt Eric Vermeylen, directeur van het Voka-kenniscentrum.

'Het belangrijkste criterium voor opname in de IN.flanders blijft de werkgelegenheid in Vlaanderen', legt Koen Wuyts, financieel analist bij Tijd Beursmedia, uit. 'De basis is het aantal arbeidsplaatsen dat beursgenoteerde ondernemingen in Vlaanderen vertegenwoordigen. Voor Vlaamse bedrijven houden we rekening met alle werknemers, ook die in het buitenland. Voor niet-Vlaamse bedrijven tellen we enkel de tewerkstelling in Vlaanderen mee.'

'Daarna volgt een aanvullende liquiditeitscontrole: potentiële indexleden moeten een minimale dagomzet van 50.000 euro op de beurs realiseren. Bedrijven met een kleinere beursomzet zijn immers niet interessant voor een aandelenfonds.'

'Op de lijst van de 60 weerhouden bedrijven met de grootste werkgelegenheid, doet KBC Asset Management een duurzaamheidsanalyse', gaat Wuyts verder. 'Naargelang de score, krijgen de bedrijven een bepaald gewicht in de index. De maximale weging wordt afgetopt op 8 procent. Vroeger telde de index 100 aandelen, maar dat aantal is wegens praktische redenen en om een goede liquiditeit te garanderen, teruggebracht tot 60.'

Beursgang Telenet

Het Mechels kabelbedrijf Telenet plant een beursgang op Euronext Brussel. Dat maakte het bedrijf bekend. Een precieze datum voor de beursintroductie is niet meegedeeld maar eerder circuleerden in de media al berichten over een beursgang in het najaar.

Volgens woordvoerder Jan De Grave zal Telenet zowel bestaande als nieuwe aandelen aanbieden. Deze beslissing van de raad van bestuur moet nog goedgekeurd worden op de bijzondere algemene vergadering van aandeelhouders op 20 of 27 september.Het aanbod richt zich op particuliere beleggers in België en institutionele investeerders in en buiten België. KBC Securities, JP Morgan, Lehman Brothers en Merrill Lynch treden op als bookrunners en underwriters. Goldman Sachs International treedt op als enig adviseur voor het bedrijf. Deutsche Bank, Goldman Sachs International en Petercam zijn underwriters.

De Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen (CBFA) moet nog zijn goedkeuring geven.

Bois Sauvage

Bois Sauvage zag de winst over het eerste halfjaar met 23,6% stijgen tot 21,19 euro per aandeel. Het courante resultaat, zonder rekening te houden met de herwaardering van het vastgoed en de beursgenoteerde tradingportefeuille, steeg met 17%.

Voor het volledige jaar gaat Bois Sauvage uit van een hogere courante resultaat. Bois Sauvage gaat in oktober ook een nieuwe converteerbare lening uitgeven voor maximaal 41 mln. euro. De lage onderwaardering van slechts ongeveer 7% is een gevolg van de speculatie over de snelle beursgang van Bank Degroof.

Advies:
Bois Sauvage is te behouden.

Aandelenfondsen

Beleggers investeerden in het tweede kwartaal netto voor 73 miljard euro in beleggingsfondsen die in Europa verdeeld worden, tegenover 111 miljard euro in het eerste kwartaal. Dat leren nieuwe cijfers van Efama, de Europese vereniging van fondsen- en vermogensbeheerders. De netto-investeringen zijn de aankoop- min de verkooporders.

Vooral de investeringen in aandelenfondsen vielen fors terug. Ze totaliseerden 6 miljard euro in het tweede kwartaal versus 28 miljard euro in het eerste kwartaal. De daling is opmerkelijk, omdat de aandelenkoersen in het tweede kwartaal sterk bleven presteren. Mogelijk vreesden beleggers voor een (stevige) correctie op de aandelenmarkten door de hoge olieprijs.

De investeringen van beleggers vertegenwoordigden in het tweede kwartaal maar 30 procent van de vermogensgroei van de Europese beleggingsfondsen. 70 procent van de groei was te danken aan hogere effectenkoersen. Het vermogen van de Europese beleggingsfondsen steeg in het tweede kwartaal met 5,9 procent tot 4.659 miljard euro. De Ierse fondsenmarkt tekende voor de hoogste groei.

België

De activa beheerd door de Ierse fondsenindustrie stegen het vorige kwartaal met 11,6 procent. Het VK (+7,8 procent) en Luxemburg (+7,3 procent) waren eveneens sterke groeiers. België was goed voor een vermogensgroei van 5,3 procent.

Eerder sprak Beama, de Belgische vereniging van vermogens- en fondsbeheerders, van een groei met 7,1 procent. Efama houdt voor de Belgische markt enkel rekening met de fondsen naar Belgisch recht. Beama geeft cijfers over de fondsen naar Belgisch recht en de fondsen naar buitenlands recht die in België verdeeld worden.