Koers Telenet

Het kabelbedrijf Telenet kwam duur naar de beurs. Dat was vooraf algemeen geweten. Het lag duidelijk in de bedoeling van de bestaande aandeelhouders om van het goede beursklimaat gebruik te maken om hun bedrijf zo duur mogelijk te verkopen.

De naam Telenet alleen al stond garant voor een succesvolle plaatsing. Aanvankelijk leek dat ook zo, maar de groep slaagde er uiteindelijk toch niet in om institutionelen of particuliere beleggers massaal te overtuigen van het business-plan en de groeistrategie. De aandelen werden uiteindelijk wel geplaatst, maar dan tegen de onderkant van de vooropgestelde prijsvork. Op de introductie werd immers minder (over)ingetekend dan verwacht en door de toegepaste verdeelsleutel geraakten heel wat beleggers plots met een pak aandelen Telenet opgezadeld. Meer dan ze eigenlijk wensten. Sinds de beursintroductie werd dan ook massaal verkocht. De hoge waardering en het minder goede beursklimaat duwden de koers sinds de introductie al meer dan 15% lager. Een rechtstreeks gevolg van de koersdaling is dat Telenet niet in de Bel20 wordt opgenomen.

Door de sterke koersdaling wordt de hoge waardering waartegen het bedrijf naar de beurs werd gebracht, nog eens extra in de verf gezet. Telenet moet immers nog alles bewijzen. Het bedrijf straalt wel dynamisme uit, maar dit moet in de toekomst nog vertaald worden in hogere resultaten en het doortrekken van de groeistrategie. De hoge waardering werd trouwens vooral gerechtvaardigd door de toekomstige groei van de digitale televisie. Die groei schat het bedrijf, op zijn zachtst uitgedrukt, stevig in. Tegen eind volgend jaar zouden 20 van de 100 gezinnen in het digitale avontuur moeten stappen. De introductieprijs hield al rekening met rooskleurige verwachtingen tot 2007. Die moeten echter eerst nog worden ingevuld. Bovendien moet de aandeelhouder de eerste jaren niet op een dividend rekenen. De cashflow die vrijkomt, wordt de volgende jaren immers integraal aangewend voor schuldafbouw. We achten de kans dan ook klein dat beleggers het groeiverhaal op korte termijn zullen bedenken met een waardering die fors boven het sectorgemiddelde ligt. Wellicht is het dus nog een tijd afwachten vooraleer de koers opnieuw het introductieniveau bereikt.

Wat is op dit ogenblik een 'correcte' waarde voor Telenet ? Indien we uitgaan van 7 à 8 keer de verwachte bedrijfscashflow voor 2006, komen we uit op een koers van 15,7 à 19,5 euro. We verwachten dat de koers in de volgende maanden hiertussen zal bewegen.


Advies:
De beursintroductie van Telenet mag gerust een flop worden genoemd. Beleggers die op een snelle winst hoopten, kwamen bedrogen uit. Hoewel we niet uitsluiten dat de koers in het huidige minder goede beursklimaat nog wat verder daalt, zijn we nu toch geneigd om niet meer te verkopen.

Telindus

De Leuvense netwerkintegrator Telindus zoekt steun bij een financieel fonds om een bod op zichzelf uit te brengen en het bedrijf van de beurs te halen. Daarmee wil het bedrijf zijn onafhankelijkheid vrijwaren. Het scenario houdt in dat Telindus een bod uitbrengt op de eigen aandelen die bij het publiek verspreid zijn tegen een prijs die minstens 5 % hoger ligt dan de € 13,5 die Belgacom biedt of € 14,175 per aandeel en hoger. Het bod zou deels gefinancierd kunnen worden met de aandelen Mobistar die Telindus in bezit heeft. Omdat de groep rond de familie Cordier, die 23,4 % van Telindus bezit, niet moet uitgekocht worden, wordt de investering voor de realisatie van dit scenatio op zo'n € 200 miljoen geschat. Ook het management zou actief aan de operatie deelnemen.

Boston Scientific

Boston Scientific maakte vrijdag voor het openen van de beurs zijn cijfers over het derde kwartaal bekend.

De omzet steeg teleurstellend slechts met 2% terug tot 1,51 miljard $. De verkopen van de Taxus stent vielen met 6% terug tot 601 miljoen $. In het derde kwartaal gaf BSX 750 miljoen $ uit aan een minnelijke schikking van een rechtzaak tegen Medinol. Hierdoor boekte het bedrijf verlies. Op een courante basis werd een winst van 42 dollarcent geboekt, 2 cent minder dan verwacht. Ook voor het vierde kwartaal verwacht BXS om het minder goed te doen dan verwacht. De omzet zal iets lager uitkomen dan vorig jaar en de winst zal slechts 40 tot 44 cent bedragen terwijl de markt uitging van 0,47 $ p.a. Hierdoor komt ook de winst van heel het jaar 2005 fors onder de verwachtingen uit. Met 42% van zijn omzet uit de verkoop van stents en een toenemende concurrentie ziet het er naar uit dat 2006 ook moeilijk zal zijn. Voor dit jaar verlagen we onze winstverwachting met 8 dollarcent tot 1,84 $ p.a.

Advies:

Gezien de lage waardering in vergelijking met de meeste sectorgenoten zijn de aandelen wel te behouden.

Prodis naar Vrije Markt

Het farmadienstenbedrijf Prodis maakt zich op voor een introductie op het segment Vrije Markt van Euronext Brussel in het tweede kwartaal van 2006. Dat staat te lezen in de krant L'Echo.

Prodis is een zusterbedrijf van Pharmadeal, een bedrijf dat in 1994 in Eghezee werd opgericht door Philippe Vandiest. Pharmadeal biedt ondersteunende diensten op gebied van medische informatie aan artsen. Prodis werd in 1997 opgericht als divisie van Pharmadeal, met de bedoeling informatiediensten te leveren aan apotheken. Vrij snel kwam daar de verkoop van voorschriftvrije geneesmiddelen en de bijbehorende logistiek bij. Door de snelle groei werd Prodis op 1 november 2002 een onafhankelijk bedrijf met een eigen opslagplaats in Fernelmont en een bijgebouw in Villers-le-Bouillet. Het actieterrein werd in 2002 uitgebreid van België en Luxemburg naar Nederland, waar een dochterbedrijf werd opgericht dat voor de helft in handen is van Prodis en voor de helft van Pharmadeal.

Prodis behaalde in 2004 een winst voor belastingen van 0,2 miljoen euro op een omzet van 11 miljoen euro. Voor 2005 verwacht het bedrijf een winst voor belastingen van 0,5 miljoen euro te behalen op een omzet van 14 miljoen euro. Voor 2006 rekent Prodis op een omzet van 16-17 miljoen euro en een winst voor belastingen van 0,5-1 miljoen.

Koers Telenet

De koersontwikkeling van het Mechelse communicatiebedrijf Telenet is rampzalig. Vorige week vrijdag verloor het aandeel nog eens 6,2 % ,,zonder nieuws'' en ging het voor het eerst onder de drempel van € 18 om te eindigen op € 17,85. Exact 15 procent onder de beursgangprijs van 21 euro die maandag bekendgemaakt werd..De beursgang van Telenet is een van de grootste dit jaar in Europa en een van de grootste ooit in België. ,,Zo'n afstraffing heb ik nog nooit meegemaakt'', aldus een Belgische specialist.

Telindus verwerpt overnamebod van Belgacom

Vanmorgen in De Standaard: De raad van bestuur van Telindus verwerpt het overnamebod van Belgacom. De raad is van oordeel dat het bod van Belgacom op Telindus de potentiële waarde van het bedrijf niet weergeeft, maakte de netwerkintegrator vanmorgen bekend in een persbericht. De afwijzing komt niet onverwacht.

,,Telindus gelooft vast dat door het nastreven van haar onafhankelijke strategie meer waarde kan gecreërd worden voor de aandeelhouders in vergelijking met het huidige bod'', aldus de mededeling.

De raad van bestuur heeft gisteren unaniem haar advies aan de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen (CBFA) en aan Belgacom overgemaakt.

Belgacom lanceerde op 29 september een vrijwillig openbaar overnamebod op Telindus van 13,5 euro per aandeel. De raad van bestuur van Telindus kreeg uitstel tot vandaag om een advies te formuleren over het bod van Belgacom.

Heffing beleggingsfondsen

De telefoons in de bankkantoren staan roodgloeiend.

Spaarders overstelpen hun bankier met vragen over de heffing op beleggingsfondsen en levensverzekeringen die de regering heeft aangekondigd. Maar de banken kunnen hen niet helpen.

“Wij weten van niets”, zucht Peter De Proft van Fortis Investments, voorzitter van de Belgische vereniging van vermogensbeheerders Beama. “Wij hebben van de regering geen teksten gekregen.

Niet alleen bij de particulieren, ook in professionele kringen rijzen er heel wat vragen.”

De regering is van plan om op 1 januari een roerende voorheffing van 15 procent te heffen op beveks, beleggingsfondsen met veranderlijk kapitaal, met minstens 40 procent obligaties.

Daarnaast komt er een heffing van 1,1 procent op de premies die beleggers betalen als ze een levensverzekering kopen. Het gaat zowel om levensverzekeringen met vast rendement (Tak 21) als om levensverzekeringen die gekoppeld zijn aan de beurs (Tak 23).

Veel gewone spaarders zijn ongerust over het rendement van hun beleggingsfonds. Fondsen zijn erg courant in ons land. De Belgische gezinnen hebben gemiddeld een zesde van hun financieel vermogen in fondsen zitten. Dat is bijna evenveel als wat op spaarboekjes staat. De Proft: “Het is heel vervelend dat wij de klanten niet beter kunnen helpen.” De bankiers weten bijvoorbeeld niet of de nieuwe heffing alleen van toepassing is op nieuwe contracten of ook op lopende contracten. De Proft: “Dat weten wij nog niet. Wij zouden het ook graag van de minister horen.” Stef Leunens van bankverzekeraar KBC: “Dat moet nog allemaal uitgekristalliseerd worden. Zowel nieuwe als oude emissies? Met terugwerkende kracht of niet? Geldt de belasting ook op de al opgebouwde rente?

Daar is geen duidelijkheid over.”

Zelfs het kabinet van minister van Financiën Didier Reynders (MR) geeft geen uitsluitsel. “Dat zijn belangrijke detailvragen, waarvoor de antwoorden nog worden uitgewerkt”, klinkt het daar.

De vermogensbeheerders wisten dat minister Reynders een en ander aan het bekokstoven was, maar verslikten zich in hun koffie toen zij de maatregelen hoorden.

“De regering heeft ons niet geraadpleegd”, zegt De Proft.

Ook de verzekeraarsunie Assuralia voelt zich koud gepakt.

Assuralia laat tussen de regels doorschemeren dat levensverzekeringen duurder zullen worden.

“Hoe je het ook draait, de nieuwe heffing op levensverzekeringen zal een impact hebben op zowel de consument als de verzekeringsmaatschappij”, zegt woordvoerder Wauthier Robyns. De taks zal waarschijnlijk geheven worden op zowel nieuwe als op lopende verzekeringscontracten.

“Al heeft de regering ons dat niet officieel gemeld”, zegt Robyns.

“Wij leiden dat af uit eigen berekeningen op basis van de opbrengsten die de regering in de begroting heeft ingeschreven.”

De Proft en Leunens raden de beleggers aan om kalm te blijven en geduldig te wachten op meer informatie. Maar de Antwerpse belangenvereniging Spaarverlies roept op tot protest. Zij start met een petitie “om deze diefstal ten nadele van de kleine en middelgrote spaarder te stoppen”.

Goudprijs

De goudprijs is woensdag gestegen tot 480,49 dollar per ounce, het hoogste peil sinds 1988. Een aantal waarnemers sluit niet uit dat de prijs het niveau van 500 dollar per ounce bereikt. Bezorgdheid over de stijgende inflatie en vrees voor nieuwe renteverhogingen in de VS liggen aan de basis van de recente klim, zeggen experts.

De recente 'boom' van het edele metaal wordt vooral gedreven door inflatievrees, klinkt het bij analisten. Beleggingsfondsen kopen goud omdat men verwacht dat de Amerikaanse inflatie nog zal stijgen als gevolg van de hoge olieprijzen.

De Amerikaanse consumentenprijzen voor september, die vrijdag worden bekendgemaakt, vormen een van de belangrijkste indicatoren voor het inflatiepeil in de VS. Analisten gaan ervan uit dat de Amerikaanse inflatie de voorbije maand voor het eerst sinds 1991 de barrière van 4 procent heeft doorbroken.

'Maar zelfs als die grens overschreden wordt, kan dit de forse stijging van de olieprijzen niet rechtvaardigen,' stelt Alan Williamson van de zakenbank HSBC in de krant
The Financial Times
. 'Het gaat momenteel echt om pure speculatie,' zegt Stephen Briggs, econoom bij SG Corporate and Investment Banking, aan het persagentschap Reuters. Volgens Briggs is hebben beleggingsfondsen nog nooit zo'n grote posities in goud gekend. Hij acht de kans dan ook groot dat die posities op termijn zullen worden afgebouwd, maar toch zal zo'n correctie niet zo heel snel plaatsvinden.

Handelaars wijzen er immers op dat bij consumenten de vraag naar goud nog altijd erg hoog is. Vooral in het Midden-Oosten en in India is dat sterk het geval. Veel waarnemers geloven daarom dat de goudprijs zijn klim nog een tijdje zal verderzeten, mogelijk tot zo'n 500 dollar per ounce.

Eerste beursdag Telenet

De CBFA, de Belgische beurswaakhond, wil toegang tot de koop- en verkooporders voor het aandeel Telenet tijdens de eerste beursdag van het bedrijf. De CBFA wil nagaan wat schuilgaat achter de forse koersdaling van Telenet dinsdag. Op de markt circuleert het gerucht dat zeker een van de banken die Telenet naar de beurs brachten, speculeert tegen het aandeel. Dat is op zijn minst onethisch.

15 procent belasting op meerwaarde obligatiefondsen en beveks

Een van de maatregelen om de begroting niet te laten ontsporen is een extra belasting op bepaalde beleggingen. Op de meerwaarde van obligatiefondsen dient voortaan 15 procent belastingen betaald te worden, wat een 200 à 250 miljoen moet opbrengen. Daarnaast komen er ook taksen op verzekeringsproducten, wat nog eens een 150 miljoen moet opleveren.

Op de meerwaarde van beleggingsfondsen in obligaties zal voortaan een belasting van 15 procent worden geheven. Deze maatregel moet 200 à 250 miljoen opleveren, stelt minister van Begroting Johan Vande Lanotte (sp.a). Daarnaast komt er een heffing op beveks en verzekeringsproducten als Tak 21 en Tak 23 (beleggingen gekoppeld aan een levensverzekering).

Er komt ook een verhoging met 25 procent op het aftrekbaar forfait voor de derde pensioenpijler. Deze maatregel zal geld kosten aan de staat, maar moet de burger aanmoedigen om een bijkomend pensioen op te bouwen.

Febelfin

De federatie van de financiële sector Febelfin is niet tevreden met een aantal begrotingsmaatregelen die betrekking hebben op financiële producten.

'Het is duidelijk dat de belegger het begrotingsgat moet dichtrijden,' zegt Michel Vermaerke, gedelegeerd bestuurder van Febelfin. 'Het gaat hier om een bijkomende nieuwe belasting. Voor een aantal producten is er nu al een abonnements- en beurstaks.' Volgens Vermaerke heeft de belegger recht op 'fiscale stabiliteit en een zekere vorm van comfort'.

Vermaercke herinnert eraan dat beveks of beleggingsvennootschappen met veranderlijk kapitaal destijds opgericht zijn met een gunstig fiscaal statuut om kapitaalvlucht tegen te gaan. Een bevek is een open fonds, je kan er altijd in- of uitstappen. Als je er met een bepaalde som instapt, worden er automatisch nieuwe deelbewijzen gecreëerd; vandaar, veranderlijk kapitaal.

Dat de maatregel enkel grote spaarders treft, zoals minister van Begroting Johan Vande Lanotte beweert, is onjuist. 'Daar zijn we formeel in,' zegt Vermaerke, 'die producten zijn verspreid bij particulieren en institutionelen, zowel groot als klein.'

Vermaerke hekelt ook het feit dat België het voortouw neemt inzake een heffing op Tak 21/23-producten. 'De spaarrichtlijn is enkele maanden geleden van kracht geworden, maar over dit soort heffingen is er binnen Europa helemaal geen eensgezindheid'. Febelfin verwacht dat het nog met de overheid rond de tafel zal kunnen zitten om over de modaliteiten van de nieuwe maatregelen zijn zeg te krijgen.

Beursdebuut Telenet

Het aandeel van Telenet sloot dinsdag bij zijn beursdebuut op Euronext Brussel af op 19,10 euro. Dat is 9,05 procent beneden de introductieprijs. Daardoor verloren de beleggers die intekenden op Telenet 95,9 miljoen euro, althans op papier. Het communicatiebedrijf speelde 192,3 miljoen marktwaarde kwijt. Het is het slechtste beursdebuut in Brussel sinds 1999.

De Telenet-aandelen kregen aanvankelijk een prijsvork mee van 21 tot 25,5 euro per stuk. Het bedrijf zag zich echter genoodzaakt de aandelen naar de markt te brengen tegen de bodem van die vork (21 euro). Maar ook die bodem bleek dinsdag op de eerste handelsdag, niet bestand tegen de invloed van de markt.

Telenet kreeg een openingskoers van 20,50 euro. Tijdens de sessie brokkelde die koers verder af tot 19,10 euro (-9,05 procent). Het is geleden van juni 1999, toen de groenteverwerker Pinguin een notering kreeg, dat de Brusselse beurs nog een dermate slecht debuut meemaakte. Voor een grote beursoperatie is het de slechtste eerste handelsdag in Brussel in minstens tien jaar. Met het koersverloop willen de beleggers aangeven dat ze Telenet ook tegen 21 euro nog te duur geprijsd vinden. Vooral de hefboomfondsen, die speculeren op kortetermijnwinsten, lieten zich gelden. Hun grote verkooporders duwden het aandeel naar beneden. In mindere mate leed Telenet ook onder het verlies op Wall Street van maandagavond.

Door het slechte beursdebuut verloren de beleggers in Telenet, die de stukken kochten tegen 21 euro, 95,9 miljoen euro. De Belgische particulieren speelden 15,2 miljoen kwijt. Zo'n 44.000 Belgische burgers, vooral Vlamingen, tekenden in op Telenet. Dat is een stuk minder dan bij Elia en vooral minder dan bij Belgacom dat 143.000 beleggers kon aantrekken.

Er veranderden gisteren 10,8 miljoen Telenet-aandelen van eigenaar. Dat is 21 procent van het totaal aantal vrij verhandelbare stukken (free float) en bijna 11 procent van alle Telenet-aandelen. Telenet alleen was goed voor 40 procent van de dagomzet op Euronext Brussel. Tegen de koers van dinsdag maakt Telenet geen kans meer op een zitje in de Bel20.

Aandeelhouders Electrabel dreigen met proces tegen Suez

Enkele kleine aandeelhouders van Electrabel dreigen ermee om Suez voor de rechter te dagen. Ze vinden het bod dat het Franse nutsconcern op het Belgische energiebedrijf heeft uitgebracht veel te laag. “Iedere partij in dit dossier krijgt wat ze wil, behalve de kleine aandeelhouders”, zei Erik Geenen, de woordvoerder van de dissidente aandeelhouders, gisteren.

Geenen wist een aantal aandeelhouders te groeperen die naar eigen zeggen 3,96 procent van de aandelen Electrabel in handen hebben. Hij dreigt er nu mee om naar de rechter te stappen om een hogere prijs te eisen voor de aandelen.

Het overnamebod begon gisteren te lopen en wordt pas tegen 7 november afgesloten.

Ook het ABVV uitte gisteren nogmaals zijn bezorgdheid over het bod van Suez op Electrabel.

Vorige week schreef de socialistische vakbond nog een brief aan Gérard Mestrallet, de topman van Suez, om garanties te vragen in verband met de werkgelegenheid, de pensioenfondsen voor het personeel, de investeringen, de elektriciteitstarieven en de provisies voor nucleair afval van Electrabel.

“Het antwoord dat we kregen, was veel te vaag”, zegt federaal secretaris Rudy De Leeuw.

Het ABVV bekijkt nu zijn opties in het dossier-Electrabel en sluit niet uit dat er juridische actie ondernomen zal worden om klaarheid te scheppen in de plannen van Suez met Electrabel. “Er bestaat een procedure die ons toelaat om om bijkomende informatie te vragen aan Suez”, zegt De Leeuw. Het ABVV beslist waarschijnlijk vandaag welke positie het zal innemen.

Handel in Telenet

Het Mechelse communicatiebedrijf Telenet zal vandaag voor het eerst op de tabellen van de Brusselse beurs prijken. De Vlaamse aandeelhouders verliezen definitief de controle over hun troetelkind, maar krijgen miljoenen in ruil.

Vanochtend, om 9 uur precies, zal Duco Sickinghe, de topman van telecombedrijf Telenet, met krijt de eerste notering schrijven op de beursborden in Brussel. Telenet heeft bijna 47 miljoen aandelen aan het publiek verkocht: 33,6 miljoen bestaande aandelen en 13,3 miljoen nieuwe aandelen.

Het bedrijf, dat zijn aandelen hoopte te slijten tegen een prijs tussen 21 en 25,5 euro, pinde gisteren de introductieprijs vast op 21 euro. Dat Telenet voor een prijs onderaan de prijsvork kiest, komt niet onverwacht. Sommige analisten vonden het aandeel te duur geprijsd in vergelijking met de Amerikaanse kabelbedrijven Mediacom en Comcast. “De prijsvork werd gepercipieerd als heel hoog”, zegt Patrick Casselman van KBC Asset Management. “Nu is het een redelijke prijs.” De betaling en levering van de aandelen zal vrijdag plaatsvinden, maar de handel kan vandaag al van start gaan.

Telenet haalt via de beursgang 985,8 miljoen euro op: 280 miljoen euro via de vers uitgegeven aandelen en 705,8 miljoen euro via verkopen door bestaande aandeelhouders.

Zij zullen nog eens een pakket ter waarde van 138,2 miljoen euro in de markt gooien, als de banken ook kopers vinden voor aandelen die alleen vrijkomen bij heel grote belangstelling (via de zogenaamde ‘overtoewijzingsoptie’).

Volgens Telenet was er bij de beursgang een grote interesse van zowel institutionele als particuliere beleggers in België en wereldwijd.

Het aanbod aan particuliere beleggers werd bijna twee keer overingeschreven, wat een totale vraag van 294 miljoen euro vertegenwoordigt.

De marktkapitalisatie van Telenet zal ongeveer 2,1 miljard euro bedragen. Bijna de helft van de aandelen (49,86 procent) komt in handen van het publiek.

De Vlaamse aandeelhoudersblokken, die in 1996 mee aan de wieg stonden van Telenet, verliezen definitief hun greep op het bedrijf. Het gezamenlijke aandeel van de gemengde intercommunales, Interkabel (de zuivere intercommunales), Gimv en het financieel consortium rond KBC zakt van ruim 72 procent naar 27,2 procent.

De Amerikaanse aandeelhouder Liberty Global heeft, zoals aangekondigd, geen aandelen verkocht, maar van zijn voorrangsrecht gebruikgemaakt om aandelen bij te kopen en zo zijn belang in Telenet stabiel te houden op ruim 21 procent.

De gemengde intercommunales zijn de grootste verkopers. Zij brachten 13,5 miljoen aandelen op de markt en krijgen daarvoor 283,5 miljoen euro in het laatje.

Durfkapitalist Gimv is de op een na grootste verkoper met een aandelenpakket van zowat 191 miljoen euro. Telenet-opperhoofd Duco Sickinghe verkocht alle aandelen die hij in handen had, goed voor 6,9 miljoen euro. Ook energiereus Electrabel en het financiële bedrijf JP Morgan Corporate trekken zich volledig terug uit het kapitaal.

Tessenderlo

Tessenderlo vraagt voor de maand oktober aan zijn klanten een prijsverhoging van pvc van 100 à 150 euro per ton. De vraag trekt immers aan omdat de voorraden bij de klanten te laag zijn.

De pvc-prijzen bereikten een bodem eind juli en zijn sindsdien licht aan het herstellen. De prijsverhoging in oktober moet terug leiden tot aanvaardbare marges. Tessenderlo verwacht wel dat de grondstofprijzen, de ethyleenprijzen, ook flink zullen stijgen in het vierde kwartaal. Om de marges op een aanvaarbaar peil te behouden rekent Tessenderlo dan ook op verdere prijsverhogingen van pvc in de komende maanden.

Advies:

Tessenderlo gaat is te behouden.

Kasbonrente KBC

KBC Bank verhoogt morgen de rente op kasbons. Vooral bij de kasbons op één en drie jaar is de verhoging opvallend.

Een kasbon op één jaar krijgt een brutorendement van 1,90% tegen 1,65% voor de verhoging. Bij een kasbon op drie jaar klimt het brutorendement van 1,90% naar 2,25%.

De kasbon op twee jaar ziet het rendement met 35 basispunten stijgen tot 2,10%. Op vier jaar bedraagt het rendement 2,35% tegen 2,10% voordien. De kasbon op vijf jaar brengt vanaf morgen 2,45% op, tegen 2,35% voor de verhoging.

Beursgang 'Val Saint Lambert'

Sylvie Henquin, sinds 2003 eigenares van de Waalse kristalblazerij Val Saint-Lambert, verwerft voor de som van € 700.000 nu ook de merknaam 'Val Saint-Lambert' die nog steeds eigendom was van de voormalige eigenaar van de fabriek, de Waalse Gemeenschap. Volgens Henquin zal de aankoop van de merknaam de klanten geruststellen en was de transactie ook een vereiste om het bedrijf begin november op de beurs te kunnen introduceren en toekomstige aandeelhouders over de streep te trekken. De Waalse Gemeenschap behoudt het recht om als eerste het merk terug te kopen indien Henquin in de toekomst beslist er afstand van wil doen.

Koers Telenet

De kabelgroep Telenet trekt dinsdag naar de beurs tegen een introductieprijs van 21 euro per aandeel. Dat is onderaan de eerder vastgelegde prijsvork van 21-25,5 euro per aandeel. De marktkapitalisatie komt hiermee op 2,1 miljard euro. Dat meldt de groep in een persbericht.

De handel in de aandelen gaat dinsdag om 9 uur van start. Betaling en levering zal plaatsvinden op vrijdag 14 oktober.

De beursintroductie van Telenet wordt geleid door JP Morgan, Lehman Brothers, Merrill Lynch en KBC Securities als joint bookrunners. Goldman Sachs treedt op als enige raadgever van Telenet.

Fusies in telecomsector

Afgelopen week meldden verschillende bronnen dat de Spaanse telecomgigant Telefonica en het Nederlandse telecombedrijf KPN aan overnamegesprekken bezig zijn. Staan we aan de vooravond van een fusiegolf op de Europese telecommarkt? Niet echt, zegt telecomanalist Julian Hewett van de Britse consultant Ovum.

1 In de VS is er al enige tijd een zogeheten consolidatieslag gaande tussen telecombedrijven. Volgt Europa?

Hewett: “Ja, maar niet op grote schaal. De trend in Europa is gewoon dat grote spelers kleinere spelers overnemen en dat is op zich niets nieuws. We zien ook geen versnelling in die trend. Een mogelijke overname van KPN door Telefonica zou een uitzondering zijn. En een vergissing.”

2 Heeft dat te maken met het feit dat Telefonica en KPN zogenaamde ‘incumbents’ zijn: voormalige overheidsbedrijven?

“Je zit daar met een politieke rem. Overheden zien niet graag gebeuren dat ‘hun’ bedrijf vanuit het buitenland wordt geleid.

Ook de cultuurverschillen kunnen problematisch worden voor de overnemer. In een voormalig overheidsbedrijf is een zekere traditie ontstaan.”

3 Wat we wel zien is dat Oost-Europese ‘incumbents’ voor de bijl gaan. Zal die trend zich doorzetten?

“Ik denk het wel. Maar die hebben niet de schaal van hun West-Europese concurrenten. Het verschil tussen een Cesky Telekom en een kleinere West-Europese operator is uiteindelijk niet zo groot.”

4 Is het klimaat verbeterd voor overnames?

“Dat wel natuurlijk. De boom en bust van enkele jaren is geleden, telecombedrijven hebben weer geld in huis. En schuld maken is relatief goedkoop.”

5 In welke mate passen de huidige overnames in de telecom in een bredere, Europese consolidatiegolf?

“Er zijn een paar grote mergers geweest, maar je moet het belang daarvan niet overdrijven. KLM en Air France zijn samengegaan, maar waar hebben ze een voordeel? Ze kunnen niet zomaar afvloeiingen doorvoeren om kosten te besparen en ze zitten met twee afzonderlijke merken. Dat is een goed voorbeeld van wat een verenigd Telefonica-KPN zou zijn.”

Cordier Group over Belgacom - Telindus

De Cordier Group, bestaande uit de familie van Telindus-stichter John Cordier en bevriende aandeelhouders, steunen het bod van telecomoperator Belgacom op netwerkintegrator Telindus niet. Dat schrijft de Vlaamse zakenkrant De Tijd. Sommige bronnen zeggen dat ze niet enthousiast reageert en dat ook de leiding van het bedrijf niet staat te springen. De Cordier Group bezit samen met een kleinere partij en de eigen aandelen van Telindus 24,1 % van het bedrijf. De resterende 75,9 % staat op de beurs. Het bod van Belgacom gaat maar door als de telecomgroep 75 % binnenhaalt. Telindus moet zich nu binnen de vijf dagen uitspreken over het bod. Sectorkenners houden ook rekening met tegenbiedingen: daarbij vallen de namen van de Britse telecomreus BT Telecom en van France Télécom, eventueel in combinatie met Mobistar. De Fransen controleren het gsm-bedrijf Mobistar, waarvan 4,63 % in handen is van Telindus. Telindus is medeoprichter van Mobistar.

Telefonica en KPN

De Spaanse telefoonmaatschappij Telefonica heeft opnieuw haar zinnen gezet op KPN. Ruim vijf jaar na mislukte fusiebesprekingen tussen beide telecomconcerns hebben de Spanjaarden wederom de Nederlanders benaderd voor een samensmelting. Telefónica heeft ongeveer 20 miljard dollar over voor KPN, zo meldde de Amerikaanse zakenkrant The Wall Street Journal maandag.De krant baseert zich op anonieme bronnen. Bestuurders van Telef?nica en KPN hebben enige tijd geleden de eerste aanzet tot de besprekingen gegeven. Momenteel zijn beide telecombedrijven bezig teams samen te stellen die eventueel met de onderhandelingen kunnen beginnen.Telefonica, dat aanvankelijk tegenover de zakenkrant geen commentaar wilde geven, ontkende maandagochtend dat er onderhandelingen lopen met KPN. Het Nederlandse telecomconcern beperkte zich maandag tot de mededeling dat het ,,nooit reageert op geruchten''.
Afgeketst

In het voorjaar van 2000 ketsten fusiebesprekingen tussen de twee concerns af. Na zes weken onderhandelen stemden negen van de twintig leden van de raad van commissarissen van Telefonica tegen de fusie. Zij vonden het belang van de Nederlandse staat in KPN, destijds 43 procent, te groot. Het Nederlandse telecomconcern zag hierin te weinig steun en haakte af. Momenteel heeft de Nederlandse staat nog een aandeel van 20 procent in KPN.Na een aantal rustige jaren komt de telecomsector weer in beweging. De grotere Europese telecomconcerns speuren vooral in buurlanden naar overnamekandidaten. Zo nam France Telecom in juli voor 6,4 miljard euro in Spanje een aanbieder van mobiele telefonie (Amena) over. Deutsche Telekom staakte in augustus onderhandelingen met KPN om gezamenlijk het Britse O2 (mobiele telefonie) in te lijven.Telefonica lijkt zich ook weer meer op Europa te richten. Na het uiteenspatten van de ict-bel vijf jaar geleden leunde het Spaanse concern vooral op zijn activiteiten in Latijns-Amerika, die goed waren voor meer dan de helft van de omzet, en op inkomsten uit mobiele telefonie.

Belgacom wil Telindus

De druk op Belgacom om zijn biedprijs op Telindus te verhogen nam gisteren verder toe. Huizen als Fortis en SG Bank De Martelaere zien 16 euro als correcte prijs. Petercam acht 15 euro mogelijk.


De koers van Telindus bleef gisteren opnieuw ruim 6% hoger dan de biedprijs van Belgacom. Volgens waarnemers neemt de druk op Belgacom om zijn bod te verhogen toe. Fortis Bank verhoogde gisteren zijn advies voor Telindus en ziet een waarde van 16 euro. Ook SG Bank De Martelaere ziet 16 euro als ,,juiste prijs''.

Belgacom biedt 13,5 euro per aandeel en zegt een premie van 31% te bieden op de eigenlijke activiteiten van Telindus zonder het belang van 4,65% in Mobistar. Niet iedereen deelt die visie. Gisteren sloot Telindus op 14,39 euro af. Direct na de aankondiging van het bod nestelde de koers zich al boven de biedprijs.

Opvallend is dat een analist van Petercam in een reactie daarop een biedprijs van 15 euro mogelijk achtte. Petercam adviseert Belgacom bij zijn bod. Petercam minimaliseerde gisteren de draagwijdte van ,,de bedenking''. De kwestie van het advies toont enkel aan dat het dossier begint te gisten en uiteindelijk een moddergevecht kan worden.

Gisteren werd ook ,,politieke belangstelling'' gesignaleerd voor de biedaffaire. Telindus, dat ook een belangrijke vestiging in Oostende heeft, is sponsor van de basketbalploeg van Oostende en staat dicht bij minister van Overheidsbedrijven Johan Vande Lanotte (SP.A), die ook toeziet op Belgacom. Telindus heeft dan weer ex-premier Jean-Luc Dehaene in zijn raad van bestuur.

De vergelijking van een ,,groot overheidsbedrijf'' dat een relatief klein Vlaams familiebedrijf overvalt, was niet van de lucht. De belangrijkste onvoorspelbare factor in de biedaffaire is de rol van de hedge funds. Sinds de start van het bod is al een volume van 18% in Telindus verhandeld zonder dat Belgacom één aandeel mocht of kon kopen.

De hedge funds hebben hun belang opgebouwd rond de 14,3 euro en willen verkopen met winst. Belgacom staat hier voorlopig voor een dilemma. De voormalige staatsmonopolist wordt ook verweten te eigengereid tewerk te zijn gegaan. ,,Er is overleg boven het hoofd van Belgacom-ceo Didier Bellens'', heette het.

Toch zaait het bod van Belgacom vooral verdeeldheid in de rangen van Telindus. Het feit dat de raad van bestuur uitstel vraagt om zich uit te spreken en zich laat bijstaan door verschillende adviseurs, is daar een indicatie van. De internationalisatie van Telindus verloopt tot nu toe moeizaam en met de nodige verliezen waardoor de meningen verdeeld zijn of de groep op eigen kracht voldoende schaal kan verwerven.

Telenet baas verkoopt aandelen

Duco Sickinghe, de grote baas van Telenet, verkoopt al zijn aandelen in het bedrijf. Bij de aankondiging van de beursgang van het bedrijf maakte Telenet bekend dat Sickinghe de intentie had om een kwart van zijn aandelen en opties te verkopen. Nu blijkt dat hij al zijn aandelen (een pakket met een waarde tot 8,4 miljoen euro) in het uitstalraam plaatst en enkel zijn opties op zak houdt. Op de beslissing van de Telenet-topman komt er kritiek. “Als hij dan toch zo sterk gelooft in zijn eigen bedrijf, waarom verkoopt hij dan zijn eigen aandelen?”, zegt Philip De Pauw, analist van beurshuis Delta Lloyds Securities.

Volgens Telenet mag er niet worden getwijfeld aan het engagement van Sickinghe. “Sickinghe verkoopt slechts een kwart van zijn belang in het bedrijf. Dat hij de rest niet verkoopt, geeft aan dat hij zich ook in de toekomst voor Telenet wil engageren”, zegt woordvoerder Stefan Coenjaerts.

Beursoperatie Telenet

De vraag naar de aandelen die Telenet ter beschikking stelt voor zijn beursintroductie van volgende week, is ongeveer tweemaal groter dan het aanbod. Dat is althans het geval aan de onderkant van de prijsvork van 21 tot 25,5 euro per aandeel. In het midden van de vork is de operatie ruim 1,6 maal overingetekend.

Die verhouding maakt de kans groter dat de definitieve prijs per aandeel zich zal situeren tussen de onderkant en het midden van de vork, dus tussen 21 en 23,25 euro. De definitieve prijs wordt maandag bekendgemaakt, tenzij de operatie vervroegd wordt afgesloten. Dat heeft enkel gevolgen voor de institutionele beleggers die normaal nog tot maandag kunnen intekenen. Vrijdag is de laatste inschrijvingsdag voor particulieren maar het overgrote deel van de bestellingen uit die hoek kwam vorige week binnen.

Suez en Elia

De Franse energiegroep Suez is bereid haar belang in de hoogspanningsnetbeheerder Elia af te bouwen tot minder dan 25 procent. Suez bezit nu via Electrabel een belang van 27,45 procent in Elia.

Het nieuws staat te lezen in De Tijd.

Suez-topman Gérard Mestralet liet dat begin deze week weten aan de federale regering, zo is volgens krant te horen in politieke kringen.

Suez wil ook onderhandelen over een verdere afbouw van haar belang in de distributienetbeheerders (de intercommunales). Wel houdt Suez vastaan zijn belang van 57,25 procent in Fluxys, de beheerder van het gasnet.

Zetes

De Brusselse technologiegroep Zetes geeft eind deze maand de aftrap voor haar beursgang. Het bedrijf, bekend als de producent van de SIS-kaart voor de ziekteverzekering en de elektronische identiteitskaarten, start zijn presentaties voor de investeerders (roadshows) normaal op 24 oktober. De eerste notering is gepland voor begin november. Zetes wil 60 tot 70 miljoen euro ophalen. De operatie bestaat uit een kapitaalverhoging en een aanbod van bestaande aandelen. Het bedrijf krijgt een notering op Euronext Brussel, schrijft De Tijd.

Zetes is nauwelijks bekend bij het grote publiek. Toch krijgen alle Belgen te maken met het bedrijf, maar meestal zonder het te weten. Zetes produceerde de SIS-kaarten voor de ziekteverzekering en is bezig met de fabricage van de nieuwe, elektronische identiteitskaarten.

Arinso

Net als over het eerste kwartaal waren de tweedekwartaalcijfers van Arinso
opnieuw beter dan verwacht. De courante nettowinst steeg met 53% tot 0,19 euro p.a., terwijl analisten maar op 0,16 euro p.a. rekenden. Het mooie resultaat is te danken aan de hogere omzet en de verbetering van het financiële resultaat. De omzet steeg met 19% tot 42,9 mln. euro. De groei was het sterkst in de - weliswaar kleinere - consultancyafdeling en in de uitbestedingsdivisie. Deze laatste divisie is nu al goed voor 31% van de omzet en zou binnen twee jaar ongeveer de helft van de omzet moeten uitmaken. Negatief puntje is dat de bedrijfsmarge over het tweede kwartaal met 7,9% nipt onder de doelstelling voor heel het jaar van 8% uitkwam. De investeringen wegen momenteel immers op de marges. Niettemin bereiken enkele grote contracten, die in 2003 werden afgesloten, stilaan het einde van de investeringsfase. Hierdoor zouden de marges op deze contracten moeten verbeteren. Bovendien kan Arinso bij elk nieuw contract profiteren van schaalvoordelen. Arinso gaat er dan ook van uit dat de marges op termijn opnieuw boven de 10% zouden moeten uitstijgen.


Voor dit jaar bevestigde Arinso de doelstellingen van een omzetgroei van meer dan 10% bij een bedrijfsmarge van 8%. Bijgevolg behouden we onze winstschatting voor heel het jaar op 0,75 euro p.a. In 2006 verwacht de groep dat ook de vraag naar integratieactiviteiten, nu nog goed voor 64% van de omzet, opnieuw zal aantrekken. Ondertussen zal de trend naar uitbesteding aanhouden. Het nieuwe product EuHReka slaat goed aan bij klanten. Met dit nieuwe product kunnen (middel)grote bedrijven met 3.000 à 25.000 werknemers een pan-Europees personeelssysteem uitwerken. Nu werken deze bedrijven meestal per land. De schaalvoordelen in de divisie 'uitbesteding' en de hogere bezetting in de divisie 'integratie' zouden tot hogere marges moeten leiden. Indien we ervan uitgaan dat de omzet in 2007 boven de 200 mln. euro zal uitkomen en de marges inderdaad opnieuw herstellen tot 10%, is een winst van 1 euro p.a. zeker haalbaar. Op termijn kan de koers ons inziens dan ook makkelijk richting 15 euro evolueren. Tot slot vermelden we nog dat Arinso, met een nettokaspositie van 3,65 euro p.a., over een uitermate gezonde balans beschikt. Dit is een belangrijk pluspunt bij het afsluiten van langetermijncontracten. Het is ook niet uitgesloten dat de overtollige geldmiddelen vroeg of laat zullen worden aangewend om eigen aandelen in te kopen. Bovendien zou de gezonde balans overnemers kunnen aantrekken.


De vooruitzichten voor Arinso zijn goed. Voor dit jaar behoudt de groep haar verwachtingen en voor volgend jaar rekenen we op een winst van 0,81 euro p.a. Tegen een verwachte koers-winstverhouding van 15,5 voor volgend jaar - maar 11 als we de nettokaspositie van de koers aftrekken - is


Arinso nog koopwaardig.

Turkse aandelen

De Turkse aandelen zijn meteen een paar procent in waarde gestegen nu de toetredingsgesprekken met de EU zijn kunnen beginnen.

Turkijes belangrijkste aandelenindex steeg met 3 procent en giste ren werd de hoogste notering sinds het begin van 2005 gehaald.

Ook de Turkse munt, de lira, kreeg een duwtje in de rug. Verschillende analisten laten zich dan ook positief uit over de beslissing en stellen dat de start van de gesprekken, samen met nu lopende programma’s van het Internationaal Monetair Fonds, een sterke oppepper betekenen voor het vertrouwen van investeerders. Op die manier zo luidt het, krijgt het land ook een sterkere basis voor economische hervormingen. Andere experts wachten liever af en wijzen erop dat de gesprekken minstens tien jaar zullen duren.

Quest for Growth

De intrinsieke waarde van de privak Quest for Growth profiteerde de jongste weken voluit van de verdere koersstijging van een aantal Belgische technologiewaarden. De twee belangrijkste posities in de beursgenoteerde portefeuille zijn immers EVS en Option. Beide aandelen veerden sinds begin september respectievelijk met 23% en 14% op. Ze vertegenwoordigen ongeveer 11% van de portefeuille van Quest for Growth. In de voorbije maanden nam Quest for Growth al gedeeltelijk winst op deze aandelen.

De volgende weken staan in het teken van het ophalen van nieuw kapitaal. De warrants (0,21 euro, Brussel), die in 2002 werden uitgegeven, komen immers op de vervaldag. Gisteren startte de uitoefenperiode en die loopt nog tot 20 oktober. Per warrant in bezit kan u een aandeel van Quest For Growth kopen tegen 8 euro. Quest hoopt met de nieuwe kapitaalronde 43 mln. euro op te halen. Bij volledige uitoefening van de warrants zou de marktkapitalisatie bijna verdubbelen. Dit komt ook de liquiditeit of verhandelbaarheid van het aandeel ten goede.

Midden september werd al beslist de overgedragen verliezen aan te zuiveren. Het huidige boekjaar wordt ook verkort en loopt van 30 juni tot 31 december. Hiermee ligt de weg open voor een nieuwe dividenduitkering in de loop van 2006. Een privak is immers verplicht 90% van de winst over het boekjaar uit te keren aan de aandeelhouders. De aandeelhouders krijgen ook vrijstelling van roerende voorheffing op het gedeelte van de winst dat afkomstig is uit meerwaarden. Aangezien de portefeuille van Quest bijna volledig is samengesteld uit (bio)technologieaandelen zijn de dividenden eerder klein. Zo kan het dividend vrijwel volledig belastingvrij worden geïnd.

De uitoefening van de warrants zou ook mooi meegenomen zijn voor het management. Nu ontvangt het management ieder jaar 0,25 euro per aandeel Quest For Growth. Op de huidige intrinsieke waarde betekent dit een jaarlijkse beheerskost van 2%. De meeste gewone fondsen rekenen 1 tot 1,5% kosten aan. We mogen er stilaan van uitgaan dat het management ook zijn vergoeding zal optrekken.

Advies:

Na de vervaldatum worden de warrants aan de hoogste bieder verkocht. De opbrengst wordt dan uitgekeerd. Indien uw belang in Quest for Growth nog niet te hoog is, raden we aan om uw rechten uit te oefenen. Na de uitoefening van alle warrants zou de intrinsieke waarde wel terugvallen tot 10,4 euro per aandeel. De huidige onderwaardering van 19,2% lijkt dan wat hoog. Zeker indien opnieuw aangeknoopt wordt met dividendbeleid. Een koers van 9 euro ligt ons inziens in het verschiet. De hoge beheersvergoeding voor het management blijft wel een doorn in het oog.

Beleggen in Rusland

Om veel geld te verdienen moest u in het derde kwartaal in de groeilanden zijn, en dan vooral in Rusland, Oost-Europa, en Latijns-Amerika. De Russische RSI-index steeg dankzij de torenhoge olieprijs de voorbije drie maanden met 43,4 procent. Wall Street presteerde ondermaats. Ook België en Nederland scoren onder het Europese gemiddelde.

Energiebedrijven als Lukoil en Joekos (foto: belga) maken ruim de helft van de Russische beursgraadmeter uit.

Beleggers profiteren van een zeldzaam fenomeen: de economie groeit wereldwijd, ook al stijgt de olieprijs naar records die geen enkele econoom een jaar geleden durfde te voorspellen. In het derde kwartaal werd een vat Brent-olie 14,2 procent duurder. Met 63,50 dollar kost een vat 57 procent meer dan eind vorig jaar. Toch leverden amper vier beurzen onder de belangrijke internationale markten terrein in.

De dure olie katapulteerde de Russische beurs tot de primus van het derde kwartaal. De RSI-index bracht over drie maanden 43,4 procent op. Energiebedrijven als Lukoil en Joekos maken ruim de helft van de Russische beursgraadmeter uit. Door de prijsstijging van olie en gas zijn beide grondstoffen goed voor 60 procent van de Russische export.

Beursgang Zetes

De Brusselse technologiegroep Zetes geeft eind deze maand de aftrap voor haar beursgang. De presentaties voor de investeerders (roadshows) starten normaal op 24 oktober. De eerste notering is gepland voor begin november. Zetes wil 60 tot 70 miljoen euro ophalen. De operatie bestaat uit een kapitaalverhoging en een aanbod van bestaande aandelen. Het bedrijf krijgt een notering op Euronext Brussel, schrijft De Tijd.

Aandelen Telenet

Telenet kon voor zijn beursgang al kandidaat-kopers vinden voor alle beschikbare aandelen. Het gedeelte voor de particuliere beleggers was vrijdagavond, aan het einde van de eerste inschrijvingsweek, tweemaal overingetekend. Voor de institutionelen was de situatie nog niet helemaal duidelijk, maar ook daar is het orderboek op zijn minst gevuld.

Van een vervroegde afsluiting van de intekenperiode is echter nog geen sprake. Het management van Telenet moet eerst nog naar de VS trekken in het kader van de roadshows. Pas daarna komt er eventueel een vervroegde afsluiting. Normaal lopen de inschrijvingen voor de particulieren nog tot eind volgende week. Voor de institutionelen is dat iets langer.

De institutionele beleggers namen vrijdag een afwachtende houding aan. Ze moeten eerst het nieuws over de overname van het Zwitserse kabelbedrijf Cablecom door Liberty Global verteren. Cablecom, een sectorgenoot van Telenet en een goed vergelijkbaar bedrijf, zat net als Telenet in de laatste rechte lijn naar een beursnotering. Liberty betaalt 10,5 maal de bedrijfskasstroom van Cablecom die wordt voorspeld voor 2006. De prijsvork bij Telenet waardeert het bedrijf op 9,5 à 11 maal de kasstroom.

De overname van Cablecom heeft positieve en negatieve gevolgen voor de aandelenverkoop bij Telenet. Positief is dat de operatie aantoont dat de Telenet-prijsvork realistisch is. Sommige analisten hebben daar immers hun twijfels over. Eveneens goed is dat institutionelen die geld opzijzetten voor Cablecom dat nu kunnen gebruiken voor Telenet. Negatief is dat de overnameprijs van Liberty voor Cablecom bij Telenet een soort maximum zet op de definitieve prijs per aandeel. Die zal zich dan ook waarschijnlijk situeren rond 23,5 euro. De prijsvork bedraagt 21 à 25,5 euro.

Beurshausse

'De sfeer van de grote dagen', wist een al wat oudere bezoeker van de VFB-dag. De 750 zetels van Metropolis-zaal 8 waren een maand op voorhand volgeboekt, zodat beleggers in een aanpalende zaal op het scherm de debatten van strategen, analisten en bedrijfsleiders moesten volgen. Tussendoor schuimden de beleggers de veertig stands van beurshuizen, beleggersbladen en beursgenoteerde bedrijven af op zoek naar beleggingstips. Dat levert steevast een interessante 'pop poll' op.

Bij Spector, dit jaar het kneusje op de Brusselse beurs, viel zowel in als rond de stand weinig volk te bespeuren. Vlak ernaast, bij EVS, konden de schermen met en de uitleg over hogedefinitietelevisie (HDTV) wel op flinke belangstelling rekenen. De Luikse beeldserverfabrikant is dan ook een van steraandelen van de Brusselse beurs dit jaar, dankzij de verhoopte doorbraak van HDTV. Maar vooral bij Miko en Ter Beke was het aanschuiven, dankzij de gratis koffie en de verse lasagna.

Voor een beheerder van een hoogspanningsnetwerk is het moeilijker een staal van eigen producten aan te bieden. Toch ontbrak de beursnieuwkomer Elia niet op het appèl. 'Zo'n honderdduizend Belgen tekenden op onze aandelen in. We zijn het aan hen verplicht hier te zijn', zei Bert Maes, de verantwoordelijke investor relations.

Aandelen

Aandelen zitten in de lift. De Bel 20 bereikte deze week zijn hoogste peil sinds eind 1999. Dit jaar steeg de Brusselse beursbarometer al met meer dan 10 procent. ‘De particuliere beleggers durven opnieuw risico te nemen. Ze willen dat hun geld snel winst oplevert’, zegt Kristoff Van Houte van Kroffinvest, een adviesblad voor beleggers. 1 1 Hoe verklaart u die nieuwe trend? De particuliere beleggers schuwden tot voor kort toch elk risico?

“De beleggers hebben de aandelen twee jaar lang zien stijgen en komen nu naar boven met hun geld.

Ze geloven dat ze het warm water opnieuw kunnen uitvinden en steken hun centen in aandelen. Als ze vandaag een aandeel kopen, willen ze dat de koers morgen stijgt.” 2 Hebben ze ongelijk?

“Wie nu nog in aandelen wil stappen, moet voorzichtig zijn en kan maar beter aan de kant blijven staan. Er zijn duidelijk aanwijzingen dat de beurs oververhit geraakt.” 3 3 De particuliere beleggers komen dus te laat?

“Als de massa zich weer naar de beurs begeeft, is het meestal te laat. Je ziet duidelijk dat een aantal bedrijven veel te hoog gewaardeerd is. Er is al sprake van enige overdrijving in de aandelenkoersen.

Dat zie je ook in de introductie van Telenet. Dat bedrijf trekt naar de beurs en het aandeel wordt redelijk prijzig in de markt gezet. Twee jaar geleden zou dat zeker niet mogelijk zijn geweest.” 4 4 Hebben beleggingen met kapitaalgarantie afgedaan?

“De meeste producten met kapitaalgarantie zijn niet aantrekkelijk genoeg. Ze bieden te weinig rendement.

Ook wie zijn geld in obligaties steekt of cash aanhoudt, dreigt daaraan een stevige kater over te houden. Nu de rente zo laag staat, is het gevaarlijk om je geld voor tien jaar in obligaties vast te leggen.

Als de inflatie gaat stijgen, ben je gezien. Ook cash is geen optie. Met 1 miljoen euro kun je over tien jaar misschien nog een brood kopen. Natuurlijk is dat een forse overdrijving. Maar ik wil de mensen wakker schudden. Je moet overdrijven, anders denken de mensen niet na over wat ze kunnen doen met hun centen.” 5 5 U verwacht dat de inflatie zal toenemen?

“Die kans is reëel. De stijgende grondstofprijzen zorgen alvast voor meer inflatie. Maar dat effect wordt tenietgedaan door de deflatie die we invoeren uit China. De Chinezen produceren alles veel goedkoper dan wij. Dat drukt de prijzen. Welke tendens, inflatie of deflatie, de overhand zal halen, valt moeilijk te voorspellen.”