Arcelor: bod in cash

Guy Dollé, CEO van staalreus Arcelor, wil een overnamebod van Mittal alleen in overweging nemen als dat in cash wordt uitgebracht. Dat zei Dollé bij een toelichting van de jaarcijfers van Arcelor. Over hoe hoog dat bod moet zijn, zei Dollé niets.
Volgens Dollé zijn de huidige Arcelor-aandeelhouders niet van plan om in te gaan op het overnamebod van Mittal. Hij denkt ook dat een overname door Mittal alleen maar in het nadeel van de aandeelhouders en de staalmarkt zou zijn.

Dollé kondigde voorts aan dat de groep zijn aandeelhouders begin maart zou contacteren om hen te tonen wat hun voordelen zijn als ze Arcelor-aandeelhouder blijven. Daarom raadt de groep zijn aandeelhouders aan nog geen beslissing te nemen voor ze de goede cijfers over het voorbije jaar goed onder ogen gekregen hebben.

De Luxemburgse beurstoezichthouder heeft donderdag de belangrijkste voorwaarden van het overnamebod van Mittal Steel op Arcelor bekendgemaakt. Daarin wordt niks gezegd over de plannen van Mittal met betrekking tot de voortzetting van de activiteiten van Arcelor, waardoor de Luxemburgse commissie de aandeelhouders ook aanraadt om voorlopig nog geen beslissing te nemen.

In een reactie op de goede jaarresultaten die Arcelor donderdag voorstelde, liet Mittal Steel weten ,,geen reden te zien om de voorwaarden van het overnamebod aan te passen'', omdat de resultaten in lijn liggen met de verwachtingen. Mittal blijft erbij dat een samensmelting tussen beide groepen een positieve zaak zou zijn voor de aandeelhouders.

Sinds Arcelor het overnamebod van Mittal eind januari verwierp levert Arcelor strijd om zijn aandeelhouders ervan te overtuigen hun aandelen niet te verkopen. Lakshmi Mittal, de Indiase topman van Mittal, ontplooide de voorbije weken een heus charme-offensief gericht op de Europese aandeelhouders, zodat die geneigd zouden zijn om hun aandelen aan Mittal te verkopen.

Overname KPN

Bij topambtenaren in Den Haag doet het verhaal de ronde dat KPN wordt overgenomen door een samenwerkingsverband tussen een grote investeerder en het Spaanse Telefonica. Dat schrijft het Nederlandse Trouw vrijdag. Volgens waarnemers is de overname ,,onwaarschijnlijk''.
Deskundigen achten de overname door Telefonica volgens de krant ,,onwaarschijnlijk''. Telefonica zou na de recente overname van het Britse O2 geen geld meer hebben voor overnames.

Investeerder Capital Research and Management heeft in ieder geval het belang van 10,7% in KPN uitgebreid tot 13,0%, zo bleek deze week al uit een melding bij de Securities and Exchange Commission (SEC). Capital Research is de grootste aandeelhouder van het telecomconcern.

Eerder meldde het gelieerde Capital Group International al per 31 december 2005 over 225,9 miljoen aandelen KPN te beschikken ofwel een belang van 11,9%.

De twee vermogensbeheerders zijn onderdeel van Capital Group, dat daarmee bijna 25% bezit in KPN. Het bedrijf is in 1931 opgericht en heeft zo'n USD 800 miljard onder beheer. Het vermogen is verdeeld over Capital Research & Management en Capital Guardian Trust/Capital International.

Beurscorrectie groeimarkten

Steeds meer analisten waarschuwen voor een correctie op de ontluikende markten. Beurshuizen als Morgan Stanley, Citigroup, Barclays en het Belgische Dexia wijzigden de voorbije dagen hun koopadviezen in voorzichtigere standpunten. De recente rally maakt de groeimarkten en ook de Japanse beurs kwetsbaar voor winstnemingen.

Zowel de Japanse beurs als de andere Oost-Aziatische aandelenmarkten hebben sinds een aantal weken te kampen met sterk schomelende koersen. Op de beurs van Tokio eindigde de Nikkei dinsdag bijvoorbeeld 1,93 procent hoger, terwijl de beursgraadmeter een dag voordien nog een klap van 2,4 procent moest incasseren. Een van de factoren die de Japanse beleggers momenteel parten speelt is de vrees voor een hogere rente. Een bestuurslid van de Japanse centrale bank meldde in een brief dat de bank geen uitspraken meer mag doen die laten veronderstellen dat het rentebeleid nog een tijd ongewijzigd zal blijven. Een hogere rente zou het Japanse economische herstel stokken in de wielen kunnen steken.

Toch lijkt er meer aan de hand. 'Op basis van fundamentele criteria zijn Japan en de andere Aziatische markten duur', stelt strateeg Hernando Cortina van Morgan Stanley. 'Het is tijd om je geld opnieuw naar huis te brengen, naar Wall Street', raadt hij zijn Amerikaanse klanten aan.

'De Japanse beurs steeg in 2005 ruim 40 procent, zonder een stevige tussentijdse correctie. Dat is te veel van het goede', beaamt analist Yingxi Yu van Barclays Capital.

Beursgang Burger King

De Amerikaanse fastfoodketen Burger King hoopt 400 miljoen dollar (336,73 miljoen euro) op te halen met een notering op Wall Street. Dat blijkt uit de aanvraag tot beursnotering die de hamburgerketen donderdag indiende bij de Securities and Exchange Commission (SEC), de Amerikaanse beursautoriteit.

De beursintroductie van Burger King zou volgens The Financial Times de grootste in zijn sector zijn, sinds de pizzaketen Domino's Pizza in juli 2004 zijn intrede deed op Wall Street. Die beursgang leverde toen 339 miljoen dollar op.

Burger King zegt de opbrengsten van de beursgang te willen gebruiken om zijn schulden af te betalen. Burger King, na Mc Donald's de grootste fastfoodketen ter wereld, wordt geschat op 2,5 miljard dollar. Het bedrijf is in handen van de durfkapitaalgroepen Texas Pacifc Group, Bain Capital en Goldman Sachs Private Equity. Die kochten Burger King drie jaar geleden voor 1,5 miljard dollar van de Britse drankengroep Diageo.

In het voorbije boekjaar, dat op 30 juni werd afgesloten, boekte Burger King een nettowinst van 47 miljoen dollar op een omzet van 1,94 miljard dollar. Het jaar voordien realiseerde de groep nog een nettowinst van 5 miljoen dollar op een omzet van 1,75 miljard dollar.

Burger King stapt naar Wall Street op een moment dat beleggers opnieuw grote interesse krijgen in de fastfoodsector. Zo zag de hamburgerketen Wendy's haar beurswaarde vorig jaar stijgen met 50 procent. Het aandeel van marktleider Mc Donald's klom in 2005 dan weer met 13 procent.

KPN

De nettowinst van KPN steeg in het vierde kwartaal tot 0,28 euro per aandeel terwijl er maar 0,17 euro verwacht werd. De hoger dan verwachte winst is wel te danken aan eenmalige effecten.

Een positieve regeling met NTT Docomo droeg bij tot de goede resultaten. Daarnaast werd er ook op het vlak van de belastingen en de pensioenregeling een eenmalige opbrengst geboekt. De omzet kwam met een stijging van 5% tot 3,166 miljard euro licht boven de verwachtingen uit. Ook de bedrijfscashflow steeg sterker dan verwacht en kwam ruim 10% hoger uit. Het dividend wordt opgetrokken van 0,35 tot 0,45 euro. De vooruitzichten stellen dan weer lichtjes teleur. Voor dit jaar verwacht de telecomgroep een omzetgroei van minder dan 5% en een stabilisatie van de bedrijfscashflow. KPN gaat wel opnieuw voor 1 miljard euro eigen aandelen inkopen. Het bedrijf heeft namelijk geen echte overnamestrategie. Indien er overnames komen, zal dit wel in Nederland, België of Duitsland gebeuren. KPN gaat geen nieuwe markten betreden.

Advies: Rekening houdend met de beperkte groeiverwachtingen gaan we niet verder dan 'houden'.
uit: De Belegger van 14 februari 2006.

25% van De Post kan naar beurs in 2009

Vanaf 2009 is een beperkte beursgang mogelijk voor De Post. '2009 lijkt vrij snel, maar is in feite dezelfde termijn die gehanteerd werd bij Belgacom. Vandaar dat we deze termijn weerhouden hebben', zei staatssecretaris van Overheidsbedrijven Bruno Tuybens (sp.a) inde Kamercommissie Infrastructuur, waar het strategische partnerschap van De Post uit de doeken werd gedaan. Maximaal 25 procent van de aandelen van De Post kunnen dan naar de beurs kan worden gebracht, het consortium CVC-Deens Post zal dan ook minstens 25 % min één aandeel moeten behouden.

Internetbank Binck

De Nederlandse on-linebeleggersbank Binck start in de loop van dit kwartaal in ons land met het aanbieden van een „op dezelfde leest geschoeid” product als waarmee het in Nederland inmiddels bijna 33.000 beleggers heeft weten te strikken. Binck schat de Belgische markt op ongeveer eenderde van de Nederlandse, die wordt ingeschaald op zo’n 12 miljoen effectentransacties per jaar. Daarvan neemt Binck naar eigen zeggen 10% voor zijn rekening. Dat moet in enkele jaren op eigen kracht worden uitgebouwd tot 15 à 20%. Om ook in België voet aan de grond te krijgen, zal Binck zich net als in Nederland „tamelijk agressief” gaan profileren ten opzichte van de grootbanken. Al zal de bank wel rekening houden met de Belgische volksaard en houding tegenover Nederlanders.

Aandelen blijven stijgen

Aandelen blijven stijgen zolang beleggers zich maar voldoende zorgen maken over een terugval.
VORIGE week hadden we het nog over de correctie die er volgens beurshuis Morgan Stanley staat aan te komen. Maar een tijdelijke terugval hoeft niet het einde van de stierenmarkt te betekenen. Integendeel, waarschijnlijk zou een terugval van de koersen de vrees onder de beleggers alleen maar versterken en de fundamenten van deze bull market versterken.

De huidige stierenmarkt begon in Europa rond maart 2003. Een stier neemt zijn slachtoffer op de hoorns en gooit hem meermaals in de lucht. Vandaar de analogie met een klimmende aandelenmarkt: die valt ook regelmatig terug, maar gaat per saldo hoger.

Het tegendeel is een berenmarkt: een beer geeft zijn prooi een klap, waarna die plat op de grond gaat.

Bij een berenmarkt zoals begin de jaren 2000, gaan de koersen ook in een hels tempo naar beneden. Aandelen dalen energieker dan ze stijgen, maar klimmen duurt voor beleggers gelukkig langer.

Een stieren- dan wel een berenmarkt herkennen, is dus niet zo moeilijk. En ook de signalen zien is gemakkelijk. Die zijn zelfs erg voor de hand liggend, maar een mens ziet ze niet omdat ze tegen zijn verstand lijken in te gaan.

Wat was de gemoedstoestand van de beleggers tijdens de verschrikkelijke berenmarkt van begin de jaren 2000? Dat was er een van hoop. Vrijwel elke dag hoopten de beleggers dat de koersen weer zouden stijgen. Het idee dat na de forse verliezen de koersen weer snel zouden klimmen, belette vele beleggers uit te stappen en de verliezen te beperken.

Een traumatische ervaring die vandaag nog altijd nawerkt. Want sinds de koersen in maart 2003 weer begonnen te klimmen - met regelmatig een terugval: de wijze van de stier - kunnen de meeste beleggers het goede nieuws blijkbaar niet geloven.

Sinds de aandelen weer hoofdzakelijk stijgen, is de houding van de beleggers veranderd van hoop naar vrees. Met elke stijging lijken investeerders te vrezen dat het einde van het feest nabij is. Heel vaak nemen mensen dus te vroeg winst. Alsof de volgende dag de verschrikkelijke beer weer zou toeslaan.

Het signaal voor een stierenmarkt is de graad van pessimisme en vrees. Hoe sterker hoe winstgevender om in de beurs te stappen of er te blijven. Pas als de hoop begint te overwegen, stap je beter uit.

Er moet onvervuldheid blijven. De Europese economie is aan het opleven, maar er is nog veel scepticisme. De verwachtingen voor het Europese bbp blijven beperkt tot een groei van 2 procent in 2006, tegen pakweg 1,5 procent in 2005.

Voor de VS wordt nog altijd een groei verwacht van bij de 3 procent tegen 3,2 procent in 2005. Maar fundamenteler dan de hoogte is de richting. In Europa is er verbetering, terwijl in Amerika de groei vertraagt.

Toch vrezen Amerikaanse beleggers veel minder een terugval en is er meer hoop op hogere koersen. In Europa lijkt de slinger voorlopig nog meer door te slaan naar de vrees.

Het is niet toevallig dat de Europese beurzen in 2005 meer dan 20 procent aandikten, terwijl Amerikaanse aandelen in het rood bleven. Voorlopig wijst niets erop dat 2006 anders wordt.

Obligaties

Aandelen blijken in de huidige tijden van lage inflatie nog altijd de beste koop. Toch raden alsmaar meer analisten aan de aandelenposities stilaan af te bouwen ten voordele van obligaties. De specialisten weten namelijk dat de inflatie zal stijgen en de bedrijfsresultaten onvoldoende hoog zullen zijn. Bovendien zorgen de spanningen rond Iran voor een grotere risicoafkeer.

Ben Funnell en Teun Draaisma van Morgan Stanley voorspellen dat een meerderheid van de Europese bedrijven in 2006 zijn winstverwachtingen neerwaarts bijstelt. Het zou de eerste keer in twee jaar tijd zijn dat dit gebeurt. Terwijl waarnemers ervan uitgaan dat de gemiddelde winst per aandeel dit jaar met 10 procent zal toenemen, stellen de Morgan Stanley-analisten een magere 4 procent in het vooruitzicht.

Ivan Nyssen, gedelegeerd bestuurder van Capital@Work, is optimistischer. 'De huidige aandelenkoersen gaan ervan uit dat de bedrijfsresultaten de komende jaren in reële termen nauwelijks groeien. Dat is een te pessimistisch uitgangspunt. Het geeft aan dat de aandelen nog ruimte hebben voor een verdere stijging', oordeelt hij. Obligaties laat Nyssen links liggen. Die bieden volgens de bestuurder weinig kansen in een klimaat van lage inflatie.

Ook Edward Walker, vermogensbeheerder bij JP Morgan, stelt in De Tijd dat aandelen nog altijd aantrekkelijk zijn. 'In Europa is het dividendrendement tegenover de langetermijnrente zeer hoog. De analisten schatten bovendien de bedrijfswinsten te laag in. Wereldwijd houden de markten rekening met een gemiddelde winstdaling van 2 à 3 procent per aandeel. Wij geloven in hogere winsten.'

De Amerikaanse strategen stellen zich terughoudender op. Zij vrezen teleurstellende bedrijfsresultaten, een hogere inflatie en geopolitieke spanningen. Daarom raden de meeste experts aan de aandelenposities in de portefeuille af te bouwen. Gemiddeld houden zij nog 61,5 procent aan in aandelen, tegen 25,5 procent in obligaties, 12 procent in cash en 1 procent in grondstoffen.

Zeepbel in langlopende obligaties

De Amerikaanse Schatkist reanimeerde donderdag de staatsobligatie op dertig jaar. In het Verenigd Koninkrijk resulteerde de enorme vraag naar staatsobligaties op vijftig jaar in een absurd laag reëel jaarrendement van 0,46 procent. In België doen hypotheken op veertig jaar hun intrede. Al die marktfenomenen vloeien voort uit de nieuwste hype bij pensioenfondsen: liability-driven investing (LDI). De gevolgen zijn niet min: Goldman Sachs verwacht dat pensioenfondsen in reactie op strengere wetgeving dit jaar voor 250 miljard euro aandelen dumpen.

WH Smith zorgde eind vorig jaar voor opschudding in de wereld van de pensioenfondsen. De Britse boekhandelsketen ontmantelde zijn pensioenfonds. De portefeuille aandelen en obligaties ter waarde van 870 miljoen Brits pond (1,26 miljard euro) ging de deur uit. Het pensioenfonds investeerde de opbrengst in derivaten, waarmee het zich op lange termijn tegen inflatie- en renterisico's indekte.

WH Smith is het meest extreme, maar lang niet het enige voorbeeld van de nieuwste hype bij pensioenfondsen: liability-driven investing (LDI) of beleggen in functie van de pensioenverplichtingen. Bedrijven brengen eerst hun pensioenverplichtingen in kaart en stemmen er hun beleggingen op af. En aangezien pensioenfondsen verplichtingen op zeer lange termijn hebben, opteren ze voor een portefeuille die daar het spiegelbeeld van is: zeer langlopende obligaties.

De LDI-rage is in belangrijke mate een gevolg van de strengere pensioenwetgeving in landen met een belangrijke pensioenfondsensector, zoals het VK, Zweden, Zwitserland en Nederland. In het Verenigd Koninkrijk hanteert de nieuwe pensioenwaakhond, de Pensions Regulator, voortaan alleen de langetermijnrente op staatsobligaties om de actuele waarde van de toekomstige verplichtingen te berekenen. Dat zet pensioenfondsen er toe aan ook hun portefeuille vol te proppen met staatsobligaties.

IBt

IBt kon een belangrijke doorbraak forceren op het vlak van de toepassing van brachytherapie met zijn nieuwe Optiseed-implantaten.

Er wordt onderzoek gevoerd of deze implantaten naast prostaatkanker ook kunnen gebruikt worden voor borstkanker. De implantaten zouden dan de klassieke bestraling na een borstamputatie moeten vervangen. Het potentieel van borstkanker is minstens even groot als dat van prostaatkanker.

Advies: We juichen de diversificatie naar nieuwe kankertoepassingen voor brachytherapie toe. Dit verruimt het toekomstig potentieel voor IBt. We raden speculatiever ingestelde beleggers aan IBt bij te kopen tot 8 euro.

uit: De Belegger Vandaag van 2 februari 2006.

Goudprijs

De goudprijs is donderdag gestegen tot het hoogste peil in 25 jaar. Ook de platinumprijs breekt records. Bezorgheid over het nucleaire dossier van Iran en de dure olie sturen de prijzen voor de edelmetalen de hoogte in.

De prijs voor een ounce goud was donderdag even gestegen tot 572,75 dollar, het hoogste niveau sinds januari 1981. Waarnemers verwachten dat de goudprijs nog tot 600 dollar per ounce zal klimmen.

Ook platinum blijft in trek. De prijs voor een ounce piekte donderdagochtend even op 1.080 dollar, een recordprijs.

ECB en rente

De Europese Centrale Bank (ECB) handhaaft haar basisrente op 2,25 procent. Dat heeft de ECB donderdag bekendgemaakt. Ook de deposito-rente van 1,25 procent blijft ongewijzigd, net zoals de marginale beleningsrente van 3,25 procent.

De ECB brengt eenmaal per maand een rentebesluit naar buiten, na afloop van de eerste bijeenkomst van de maand. Het volgende rentebesluit is op 2 maart 2006. De laatste rentewijziging in Europa dateert van 1 december 2005, toen de reporente met 25 basispunten werd verhoogd naar 2,25 procent.

De herfinancieringsrente is het minimumtarief voor open-markttransacties die regelmatig door het Europese Stelsel van Centrale Banken (ESCB) worden uitgevoerd door middel van wekelijkse standaardtenders. De ECB stapte eind juni 2000 over van een vast naar een variabel tarief voor de herfinancieringsbeleningen om een einde te maken aan de forse overbiedingen.

De deposito-rente en de marginale beleningsrente vormen samen de zogeheten permanente faciliteiten van het ESCB. Het ESCB is het stelsel van de 15 centrale banken van de Europese Unie en de ECB. De deposito-rente, de bodem-rente in de geldmarkt, wordt berekend als banken overtollig geld overnight willen wegzetten bij het stelsel. De marginale beleningsrente, het plafond in de geldmarkt, wordt berekend als banken overnight geld willen aantrekken via het ESCB.